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定增落地量增明确，钽价上行公司有望深度受益

2026-04-03 国联民生证券 Good Luck

公司2025年年报显示，营收15.43亿元（同比+20.49%），归母净利润2.58亿元（同比+21.12%），主要得益于AI、高温合金等新兴需求增长及产能扩张。钽铌主业销售949吨（同比+35%），经营利润1.80亿元（同比+19.32%）；西材院下游军品需求回暖，驱动投资收益同比+25.49%。定增项目落地（募集资金约11.90亿元）将缓解产能瓶颈并优化产品结构，新增产能项目逐步推进。钽价因供需矛盾（刚果金矿难）上涨至约260美元/磅，公司通过收购Taboca公司签订3000吨合金合同保障原料供应，存货中原材料同比增长116%。预计2026-2028年归母净利润分别为4.03/5.43/6.91亿元，维持“推荐”评级，风险提示原材料价格波动、新品研发及下游需求不及预期。

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定增落地量增明确，钽价上行公司有望深度受益

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