核心观点
- 普飞顺势提价,将飞天53%vol500ml贵州茅台酒销售合同价从1169元/瓶上调至1269元/瓶,自营体系零售价从1499元/瓶上调至1539元/瓶。
- 提价直接增厚普飞收入和利润,预计2026年年化收入增厚约45亿元,净利润增厚约30亿元,对应2025年业绩增幅约3%。
- 提价幅度相对较小,节奏稳健,具备提价基础,有助于支撑批价走强,减轻传统经销商包袱。
- 护航非标市场化改革,后续量价节奏更从容,i茅台普飞量价齐升,全年业绩稳健性提升。
关键数据
- 2026年营收预测1795亿元,同比增长5%;归母净利润907亿元,同比增长5.2%。
- 2025~2027年EPS预测72.42/76.40/81.56元,对应PE为20/19/17倍。
- 以75%分红率测算,股息率接近4%。
研究结论
- 维持“买入”评级,预计2025~2027年营收/净利润CAGR分别为5%/5.2%/6.7%。
- 风险提示:宏观经济增长不及预期、批价波动超预期、食品安全风险。