American Shared Hospital Services 2025年度报告

核心观点

美国共享医院服务公司（ASHS）是一家领先的立体定向放射外科和先进放射治疗设备和服务的解决方案提供商。公司主要通过医疗设备租赁和直接患者服务两种模式运营，其主要收入驱动因素为设备数量、手术量和报销金额。

业务模式

• 医疗设备租赁：ASHS 通过按使用付费或收入分成合同向医院提供设备，并分享设备的收入和运营成本。公司主要租赁伽马刀和质子治疗系统，并拥有两家单机伽马刀设施。
• 直接患者服务：ASHS 在美国和南美拥有多家独立的伽马刀和放射治疗中心，直接为患者提供服务。

关键数据

• 收入：2025 年总收入为 2.8082 万美元，较 2024 年下降 0.9%。下降主要由于质子治疗手术量下降和伽马刀合同到期。
• 成本：2025 年成本为 2.3018 万美元，较 2024 年上升 20.2%。
• 债务：截至 2025 年 12 月 31 日，公司净长期债务为 1729.4 万美元，较 2024 年上升 8.2%。公司目前存在违反债务协议的条款，导致第五第三银行和 DFC 可能会加速公司债务偿还。

研究结论

• 公司面临流动性风险和持续经营能力方面的重大疑虑，主要由于债务违约和潜在的债务加速偿还。
• 公司的收入增长依赖于伽马刀和质子治疗设备的市场需求，但这两个市场都存在局限性。
• 公司需要成功扩展其产品组合并提高运营效率，以维持盈利能力和增长。
• 公司的内部控制存在重大缺陷，需要进一步改进。

未来展望

公司正在与第五第三银行和 DFC 进行谈判，以获得对其债务协议的宽恕和修改，并延长债务期限。然而，公司无法获得足够的资金来偿还到期债务，这对其持续经营能力构成重大风险。