白糖月报：国际油价大涨，内外糖价重心上移

2026-03-27 刘倩楠银河期货张曼迪

行情回顾：3月份外糖市价格大幅上涨，主力合约涨幅达16.9%。国际主要机构下调2025/26榨季全球糖产预期，印度和巴西产量不及预期。国内糖价震荡走强，区间为5300-5500元/吨。
市场展望：国际糖价预计维持强势，国内白糖预计震荡偏强。
策略推荐：单边交易建议多国外空国内白糖；套利交易建议多国外空国内白糖；期权交易建议在低位卖出看跌期权。
风险提示：天气扰动、主产国产量预期差及政策等。

国际供需格局变化：2025/26榨季全球糖市供应过剩量预计为122万吨，较此前预测大幅下调。主要机构下调全球糖产预期，预计2026/27榨季全球糖市可能出现供应缺口。
巴西制糖比预计下调新榨季产量预期下调：2026/27榨季巴西甘蔗入榨量预计增长3.3%，但制糖比预计下降至48.37%，食糖产量预计下降0.19%至4041万吨。巴西2月出口糖222.97万吨，同比增加22%。新榨季巴西糖库存预计将季节性减少。
印度糖产大幅下调泰国糖产增幅超预期：2025/26榨季印度食糖产量预计为2930万吨，较上榨季增长约12%。印度糖出口量预计远不及预期。2025/26榨季泰国糖产预计达1150万吨，出口量预计增加150万吨左右。
国内糖厂陆续收榨广西进度推后：国内糖厂开始陆续收榨，但广西由于开榨时间靠后，收榨时间也比较靠后。截至3月24日，广西仍有46家糖厂开榨。国内糖库存处于历年同期偏高位，对糖价形成较大压力。
1、2月进口量大增预计3月份进口量仍高：2026年1-2月我国累计进口食糖52万吨，同比增加44.09万吨。预计3月份进口量仍然比较大。
1、2月进口糖浆和预拌粉量增加：2026年1-2月我国进口糖浆和白砂糖预混粉14.22万吨，同比增加3.41万吨，增幅31%。

国际方面：2025/26榨季全球糖产仍是过剩状态，但产量处于历史高位区。主要机构下调全球糖产预期，预计2026/27榨季全球糖市可能出现供应缺口。国际糖价提前走出了上涨趋势。
国内市场：国内糖厂仍处于压榨期，短期国内糖供应量较大，国内糖库存较高，给市场的压力较大。但考虑目前国际糖价大幅上涨且4、5月份的进口许可证政策可能会进一步收紧，因此国内糖价预计也将维持震荡偏强的趋势。
策略推荐：单边交易建议多国际糖，空国内白糖；套利交易建议多国外空国内白糖；期权交易建议在低位卖出看跌期权。