核心观点与关键数据
金力永磁2025年业绩高增，产销量、收入及利润均创历史新高，符合预期。公司凭借稀土资源战略地位、国内供给趋严、下游需求增长等利好，以及自身技术、产能、客户资源优势，长期发展空间可期。
2025年业绩表现
- 产销量及收入创历史新高：稀土永磁材料毛坯产量3.44万吨（+17.31%），成品销量2.53万吨（+21.25%），蝉联全球产销量第一；主营业务收入70.28亿元（+19.00%），营业总收入77.18亿元（+14.11%）。
- 利润兑现：毛利16.34亿元（+117.14%），毛利率21.18%（+10.05pcts）；归母净利润7.06亿元（+142.44%），扣除股份支付影响后净利润8.04亿元（+173.58%）。
行业与公司优势
- 行业供需改善：国内稀土供给指标趋严，下游需求持续增长，长期价格和盈利中枢有望上移。
- 公司优势：
- 原材料：与北方稀土、中国稀土战略合作，控股银海新材布局回收料，持股澳洲稀土拓展海外渠道。
- 技术：掌握晶界渗透、配方体系等核心技术及专利。
- 产能：2025年末名义毛坯年产能4万吨，包头三期2万吨新产能将于2026-2027年释放，2027年末名义产能预计6万吨。
- 客户资源：全球Top10新能源汽车公司、Top10变频空调压缩机厂商中分别有10家和8家是公司客户，产能利用率超90%。
- 出口：国内稀土出口管制提高行业门槛，公司海外收入占比16.46%，其中对美国出口收入+39.80%至5.01亿元（占公司总收入的6.5%）。
新业务拓展
- 发力机器人电机转子：公司将相关研发部门升级为具身机器人电机转子事业部，并在香港设立研发中心，与国际知名科技公司合作，已有产品小批量交付，后续收入与盈利贡献将随下游客户量产进度逐步兑现。
研究结论与投资建议
预计公司2026-2028年归母净利润分别为9.23、11.86、14.84亿元（同比+30.8%、+28.5%、+25.1%），对应PE分别为25.2x、19.6x、15.7x。维持“增持”评级，建议投资者关注。
风险提示
原材料及产品价格波动，产能扩充不及预期，需求不及预期，经营风险，政策风险等。
