煤炭行业周报：短期价格上行到位，夏季全球缺电更值得关注

核心观点

短期价格上行到位，关注后续迎峰度夏。近期受美伊冲突影响，国际煤价大涨超过20%，国内煤价也快速回涨至760元/吨以上。但港口及电厂累库，显示需求一般，国内供给偏高，煤价淡季持续上行的动力不足。预计夏季需求旺季更旺，类似2025年暖冬但极端高温的特征，26年可能继续复制这个节奏。

关键数据

• 动力煤：截至2026年3月27日，北方黄骅港Q5500平仓价768元/吨，较前一周上涨27元/吨（3.6%）。国内供给高位维持，海外进口3月开始大幅收缩；电煤淡季走弱，非电煤化工需求略升。
• 焦煤：截至2026年3月27日，京唐港主焦煤库提价（山西产）1720元/吨，较前一周上涨120元/吨（7.5%）。铁水运转量221万吨/日，环比下降6万吨，受两影响下降明显，后续需观察需求恢复速度，尤其是出口。
• 库存：秦皇岛库存725万吨，较前一周增加7.0万吨（1.0%）；CCTD北方主流港口库存为3459.9万吨，较前一周增加88.3万吨（2.6%）；南方港库存3192万吨，较前一周减少0.6万吨（0.0%）。
• 港口焦煤库存：炼焦煤库存三港合计262.9万吨，较前一周增加4.5万吨（1.7%）；炼焦煤库存六港合计269.4万吨，较前一周增加4.5万吨（1.7%）。

研究结论

• 动力煤短期价格上行到位，夏季补库或提前开启，底部在700元/吨以上。
• 焦煤需观察钢铁新开工后的需求恢复速度，尤其是受美伊冲突影响的中东需求。
• 上周煤炭板块跑输大盘，上证综指下跌1.09%，煤炭板块下跌1.25%。

风险提示

经济增长不及预期；进口煤大规模进入；供给超预期释放。