一、周观点及行情回顾
1.1 周观点
- 航空：受国际政治局势影响，油价高位维持，看好“扩内需”及“反内卷”下航空板块中长期景气度。民航“高客座率”有望持续向“票价提升”传导，建议择机布局。运力供给低增速、需求持续恢复，供需缺口缩小，人民币走强及政策呵护下，静待票价持续修复、航司盈利改善。持续跟踪需求修复及跨境游情况，关注油价边际变化、公商务出行需求及国际航班恢复情况。
- 航运：霍尔木兹海峡通行持续受阻，部分原油改由沙特红海港口Yanbu装运，但可用船位有限，红海航线定载船舶享受高运价；美湾航线相对活跃。认为在海峡不长期封闭前提下，当前阶段原油去库，待海峡通行顺畅后下游开始进行原油补库对油运是最好的局面。关注招商轮船、中远海能、ST松发、中远海特、中远海运国际和海通发展等。
- 快递：3月多省区通达兔快递密集涨价，本周贵州、湖南等省底价上调0.05元，直接原因在于油价上涨带来的运输成本压力，根本原因在于反内卷引导行业健康理性发展。四川区域率先提价，义乌通达兔对部分线路加收派费；随后江西、云南、贵州、湖南等省陆续跟进提价。油价上涨推动、反内卷持续和自下而上挺价相结合，26年快递涨价趋势将延续。
1.2 行情回顾
- 本周交通运输板块行业指数下跌0.11%，跑赢上证指数0.99个百分点。从申万交通运输行业三级分类看，涨幅前三名板块分别为快递、仓储物流、物流，涨幅分别为2.15%、0.46%、0.39%；跌幅前三名板块分别为公路货运、公交、跨境物流，跌幅分别为-3.67%、-2.25%、-1.51%。
- 26年至今交通运输板块行业指数下跌1.31%，跑赢上证指数0.08个百分点。从申万交通运输行业三级分类看，涨幅前三名分别为航运、港口、快递，涨幅分别为21.96%、4.70%、4.61%；跌幅前三名分别为航空运输、公交、公路货运，对应跌幅分别为-24.04%、-9.08%、-8.37%。
二、出行
2.1 航空
- 多家航司发布新航季计划，吉祥航空拟回购股份，东航与空客签订飞机购买协议，国泰航空调整客运燃油附加费，国航发布2025年财报，首都机场发布2025年财报。
2.2 网约车
三、航运港口
- 油运：中东湾、西非至宁波船运价数据。
- 干散货：BDI、BCI指数，海岬型船、巴拿马型船运价数据。
- 集运：本周运价指数小幅上涨。
- 重点公司：招商轮船、中远海能H/A、海通发展、太平洋航运、中集安瑞科、ST松发、中远海运国际。
四、物流
快递行业数据
- 2026年3月16日-3月22日，邮政快递揽收量约38.45亿件，环比-1.8%，同比+4.4%；投递量约38.91亿件，环比-1.6%，同比+5.5%。
- 2026年1-2月，快递业务量累计同比增长7.1%；社会消费品零售额累计同比增长2.8%，实物商品网上零售额累计同比增长10.3%。
快递行业与公司最近运营数据
- 业务量：行业同比增长7.1%，顺丰/圆通/申通/韵达分别同比增长9.4%/+16.7%/+11.2%/-6.7%。
- 业务收入：行业同比增长7.9%，顺丰/圆通/申通/韵达分别同比增长8.6%/+14.9%/+29.4%/+2.6%。
- 单票收入：行业同比上升0.8%，顺丰/圆通/申通/韵达分别同比-0.8%/-1.5%/+16.4%/+10.0%。
- 市场份额：行业CR8为87.3，CR8为95.9。顺丰/圆通/申通/韵达分别同比+0.2pct/+1.3pct/+0.5pct/-1.7pct。
大宗商品价格近况
- 2026年2月，中国大宗商品价格总指数为163.9点，月环比+0.1%。
蒙煤运输近况
- 3月23日-3月28日，短盘运费均值为65元/吨，较前一周持平，同比+8.3%。
研究结论
- 快递行业：看好两条投资主线：1）出海线：海外电商GMV高速增长，带动快递业务量迅猛增长，推荐极兔速递。2）反内卷线：油价上涨推动、反内卷政策持续、加盟商自下而上挺价共同推快递价格上涨，快递涨价趋势或将持续。通达内部份额分化仍在持续，反内卷背景下更考验快递总部管理能力和网络实力，头部快递竞争实力能显著放大，份额逐步向其集中。头部快递份额、利润同步提升，有望迎来双击。建议关注中通快递、圆通速递、申通快递。
风险提示
- 宏观经济波动；恶性价格竞争；政策风险；原油需求大幅下降；OPEC+增产不及预期；制裁落地不及预期；出行需求恢复不及预期；第三方数据可信性风险；人民币大幅贬值风险；油价大幅上涨风险等。
