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豆粕：调整震荡，等待USDA报告指引豆一：豆价调整期，关注抛储情况

2026-03-29 吴光静国泰君安证券刘银河

报告导读：上周美豆期价涨跌互现，上涨因中美元首互访预期，下跌因美国环保署公布可再生燃料标准后市场获利了结。美豆主力05合约周跌幅0.09%，美豆粕主力05合约周跌幅3.96%。国内豆粕和豆一期价仍处于调整期，豆粕主力m2605合约周跌幅3.04%，豆一主力a2605合约周跌幅5.34%。
国际大豆市场基本面：
- 美豆出口：净销售环比上升，当前年度周度净销售约67万吨，下一市场年度周度净销售约2.7万吨，美豆对中国当前作物年度周度净销售约26万吨。
- 巴西大豆成本：进口成本周环比下降，盘面榨利均值周环比上升。
- 巴西大豆收割：进度仍慢于去年同期，截至3月19日当周收获进度68%，去年同期77%。
- 南美天气：未来两周巴西主产区降水不均，阿根廷主产区降水略偏少，气温先高后低，整体影响中性略偏多。
国内豆粕现货市场：
- 成交：成交量周环比下降，日均成交量约7万吨。
- 提货：提货量周环比略降，日均提货量约16.98万吨。
- 基差：基差周环比上升，豆粕（张家港）基差周均值约326元/吨。
- 库存：库存周环比上升、同比下降，主流油厂豆粕库存约62万吨。
- 压榨：大豆压榨量周环比下降，下周预计下降，截至3月27日当周大豆周度压榨量约184万吨，开机率约51%。
国内豆一现货市场：
- 豆价：稳中偏弱，东北部分地区大豆净粮收购价格下跌，关内部分地区持平，销区东北食用大豆销售价格下跌。
- 产区现货：东北产区现货走弱，贸易商出货意愿增强，市场流通豆源增多。
- 国储拍卖：3月26日国储大豆成交64941吨，成交均价4505元/吨，或为现货带来支撑。
- 销区需求：终端豆制品需求稳定，多数企业库存充足，补库意愿不强。
下周展望：连豆粕和豆一期价处于调整期，等待USDA报告指引，同时注意规避清明节假期风险。关注USDA种植面积报告和季度库存报告、中美贸易进展、南美天气，以及国储抛储和东北产区现货情况。