周观点：重视词元和超节点投资机会
Token调用量千倍增长，官方定调“词元”价值基准
- 国家数据局将Token中文译为“词元”，定义为智能时代价值锚点与供需结算单位，为AI商业化提供量化支撑。
- 词元日均调用量两年内从1000亿增长至140万亿，涨幅超千倍，部分模型企业20天收入超2025年全年。
- 词元具备可计量、可定价、可交易特征，推动新型价值体系加速形成，“数据供给—价值释放”良性循环初现。
- 官方定调与调用量爆发式增长标志着AI产业商业化迈入规模化兑现拐点，产业链各环节迎来价值重构机遇。
华为中国合作伙伴大会：超节点架构锚定算力新方向
- 清华大学教授郑纬民指出具备统一内存编址能力的超节点是AI基础设施核心方向，384超节点实现算力线性扩展。
- 华为发布大中小全系列算力布局，搭载950PR处理器的Atlas 350加速卡正式上市，解决Agent时代爆发式算力需求痛点。
- 华为联合伙伴打造400多款行业一体机、服务2700多家客户，标志着国产AI算力进入技术成熟、生态完善、商用加速新阶段。
投资建议
- 看好“光、液冷、国产算力”三大AI核心主线，同时推荐重视AI应用、运营商、卫星互联网&6G等板块。
- 光网络设备：推荐中际旭创、新易盛、天孚通信、源杰科技、华工科技等；受益标的罗博特科、光迅科技、长光华芯等。
- 计算设备：推荐中兴通讯、紫光股份等；受益标的寒武纪、海光信息等。
- AIDC机房建设：推荐光环新网、奥飞数据、大位科技等；受益标的申菱环境、银轮股份等。
- 算力租赁：受益标的协创数据、宏景科技、润建股份等。
- 云计算平台：受益标的中国移动、中国电信、中国联通等。
- AI应用：推荐广和通；受益标的移远通信、美格智能等。
- 卫星互联网&6G：受益标的海格通信、信科移动-U等。
市场回顾
- 本周通信指数下跌1.42%，在TMT板块中排名第二。
通信数据追踪
- 5G：2025年12月底，我国5G基站总数达484万站，同比增长22.4%；5G移动电话用户数达12.04亿户，同比增长18.74%。
- 运营商：创新业务发展强劲，移动云、天翼云、联通云营收持续增长，ARPU值基本保持稳定。
风险提示
- 5G建设不及预期、AI发展不及预期、中美贸易摩擦等。
