氨纶产品周期反转景气度提升，看好公司长期发展

业绩简评

2025年公司实现营收241.98亿元，同比减少10.15%；归母净利润18.58亿元，同比减少16.32%。其中，2025年Q4营收60.89亿元，同比减少7.17%；归母净利润3.96亿元，同比增加92.87%。

经营分析

氨纶产品周期底部反转，景气度上行带动业绩改善。氨纶行业经历多年产能消化周期，当前供需格局持续改善，氨纶产品价格持续提升，截至2026年3月27日，40D市场均价从23000元/吨提升至25300元/吨。2025年氨纶业务毛利率16.52%，同比提高2.86pcts。公司作为国内氨纶行业龙头，拥有显著的成本优势，氨纶、聚氨酯原液和己二酸产量均为全球第一。公司投资建设年产20万吨高性能低碳化数智化氨纶新材料项目，将进一步巩固其行业地位和规模效应。

盈利预测、估值与评级

上调公司2026-2028年营收至301.59/316.39/326.32亿元，归母净利润至26.94/31.45/35.67亿元，EPS分别为0.54/0.63/0.72。当前股价对应PE估值18.79/16.10/14.19倍，上调至“买入”评级。

风险提示

原材料价格波动；新增产能建设不达预期；下游需求增长不达预期；宏观经济环境变化。