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华泰晨报0326通信光博会见闻①整体维持高景气

2026-03-26 未知机构华仔

通信行业整体维持高景气，CPO进展延迟验证可插拔光模块向先进封装演进趋势，旭创、易盛光模块今明两年需求预计增长至1.6T，铜生命周期和景气度变长，叙事和估值修复。
上游光芯片和衬底维持紧张状态，源杰科技切入优质客户硅光CW芯片环节，未来将拓展CPO大功率市场；长光华芯突破100G EML技术。
铜连接产业链，黄仁勋支持光铜共进，博通通过200G/400G SerDes支持直连铜缆，推荐海外产业链龙头CRDO、APH及DAC/AEC/裸线相关标的金信诺、瑞可达等。
伟仕佳杰，国产算力布局完整，智算管理自研解决方案，闪迪SSD市场份额达80%，与Starlink合作覆盖印尼和马来，三年纯利CAGR+20%，目标价44倍对应79.7元。
半导体设备，材料需求好于预期，扩产进度加快和国产化拉动上游零部件加速，板块回调不改基本面趋势。
拼多多，上调买入评级，信任度边际改善，外卖大战趋缓间接受益，出海平台模式弹性大，关注市场监管总局措施执行。
美团，市场监管总局转载定调4月10日执行，关注积极表态和股价回120。
快手，下调26年利润指引，电商GMV放缓、AI Capex上调及监管影响，目标价8倍对应港币68港元。
中宠，21倍性价比高，M1-M2顽皮/领先/zeal GMV同增101%/68%/39%，美国二厂Q2末投产增厚业绩，三年目标44倍对应79.7元。
农夫山泉，收入净利同增23%/31%超预期，包装水增17%舆情修复，25年增19%，毛利升2pct，销售费用率降3pct，26年目标15%/13%增长，无糖茶和电解水空间广阔，出海探索领先，目标30倍PE对应5400亿。
PPMT，商业模式动摇，收入周期性导致估值中枢下移，短期回避，待10-12倍估值再考虑。
晶泰控股，25年收入同增201%，AI+机器人+多Agent研发飞轮兑现，药物发现解决方案收入暴涨418.9%，AI4S智慧解决方案增长62.6%，现金储备71亿支持持续研发。