公司2025年业绩稳健增长,营收和净利润分别同比增长17.87%和15.84%,新签合同额增长16.7%。四季度业绩符合预期,营收和净利润同比分别增长10.99%和17.42%。毛利率和净利率略有下降,主要受产品结构变化影响。
核心业务表现:
- 网内外业务收入均保持增长,电网自动化和电厂及工业自动化营收同比分别增长11.17%和22.55%。
- 新能源领域优势稳固,二次设备中标多个海风项目,分布式调相机等产品矩阵持续丰富。
- SST布局领先,固态变压器产品适配800V AIDC供电架构,荣获日内瓦国际发明展银奖。
- 海外布局深化,在东南亚、非洲市场取得标志性突破,多国实现项目中标。
研究结论:
- 公司维持“优于大市”评级,但下调2026-2028年盈利预测,预计归母净利润分别为9.85/11.43/14.50亿元。
- 动态PE为37/32/25倍,反映公司长期发展潜力。
风险提示:
- 国内电力投资不及预期、新业务拓展不及预期、行业竞争加剧。