公司概览
铜师傅是中国领先的铜质文创工艺产品品牌商与制造商，市场份额达35.0%。2023至2025年全年收入分别为5.06/5.71/6.17亿元，增速为0.6%/12.8%/8.1%；净利润分别为0.44/0.79/0.48亿元，增速为-22.5%/79.5%/-39.5%。毛利率为32.4%/35.4%/33.7%，净利率为8.7%/13.8%/7.7%。销售渠道以线上为主，2023至2025年前九个月在线直销占比分别为69.9%/70.5%/70.9%，在线渠道收入占同期总收入的79.2%/77.2%/76.7%。截至2025年9月30日，线下直营网络覆盖18家门店，经销商网络覆盖63家门店。
行业状况及前景
行业持续增长，2019至2024年市场规模复合年增长率为7.3%，线上销售规模复合年增长率为8.6%。行业集中度较高，2024年市场前三名市场份额合计约71.9%，公司市占率35.0%。铜价持续上涨，2020至2025年复合年增长率为10.7%，原材料成本压力增大。
优势与机遇
公司为市场龙头，品牌认知度高，垂直一体化生产与原创IP设计构筑核心壁垒。全渠道销售网络成熟，线上直销为主，线下直营店快速扩张。行业受益于国潮消费与文化自信，线上渠道增长强劲，公司作为细分龙头有望持续受益。
弱项与风险
提价能力有限，原材料价格上涨时受负面影响。线上销售高度依赖少数电商平台，存在政策与流量风险。线下直营店快速扩张带来资本开支与运营风险，可能影响短期盈利。
招股信息
招股时间为2026年3月23日至2026年3月26日，上市交易时间为3月31日。基石投资人建投国际投资3000万港元，约占此次发售股份的6.33%-6.75%。
募集资金及用途
预计净募资额约4.18亿港元，资金将用于产品开发、提高产能、加强销售渠道、升级数字化基础设施及营运资金。
投资建议
招股价为60-68港元，预计发行后市值38.6-43.8亿港元。按2024年净利润计算，PE约为43x-49x；按2025年全年预期净利润计算，PE为70x-80x。认为上市估值偏高，给予IPO专用评分5.1。
