行情复盘
3月23日，原油期货主力合约收涨7.50%至834.6元，持仓量变化为-1108手至56992手。
背景分析
- 伊朗否认和谈传闻，称其为心理战，仅确认通过中间人传递信息。
- 巴基斯坦证实美伊官员讨论霍尔木兹海峡问题，双方均有谈判意愿。
- 特朗普发文否认伊朗的否认表态，事件引发原油盘中最大跌超10美元，尾盘未收回跌幅。
后市展望
市场开始定价降温预期。前期原油供应危机风险缓慢消退，美伊开启和谈的传闻虽真实性存疑，但仍打破了对冲突持续升级的一致性预期，盘面放量暴跌为市场对极端利多定价的集中修正。后续行情演化要看美伊和谈传闻的真实性和霍尔木兹海峡通航改善进度。
资讯
- 特朗普称美伊已开启对话并取得良好进展，将针对伊朗关键设施的军事打击推迟5天，提及双方达成15项共识、伊朗同意不发展核武器。
- 伊朗官方否认和谈传闻，称其为降低能源价格的心理战，仅肯定通过中间人传递信息。
- 巴基斯坦官方证实美伊官员在该国讨论霍尔木兹海峡问题，称双方均有谈判意愿，可随时提供谈判场所。
- 特朗普后续发文否认伊朗的否认表态，事件引发原油盘中最大跌超10美元，尾盘未收回跌幅。
盘面
WTI主力2605合约昨收88.79美元/桶，跌幅9.33%；Brent2605合约昨收96.75美元/桶，跌幅10.27%；SC2605收于742.2元/桶，跌幅7.81%。主力合约空头高位显著增仓，多头未出现大规模离场，多空形成高位对峙，市场成交量显著放量。
供给
- 霍尔木兹海峡封锁进入第23天，航道通航状况无实质性改善，仅零星船只通过，原油物流流量仍为供给端核心矛盾。
- 当前冲突未对中东原油油田、港口、码头等核心生产物流设施造成重创，全球原油产能无实质性永久性损失，供应端风险暂未进一步恶化。
- 沙特、阿联酋、伊拉克已完成原油出口路线调整，可对冲部分物流缺口。
- 美国持续推进俄罗斯、伊朗海上石油制裁解除政策，IEA持续落实4.26亿桶战略储备释放方案，供应端增量持续投放市场。
- OPEC+现有自愿减产计划仍在持续执行，IEA3月最新月报将2026年全球原油供应增长预期下调至110万桶/日。
需求
- 全球核心消费国原油终端消费暂无显著边际变化，高油价对终端消费的抑制作用暂未出现官方实质性数据验证。
- 全球炼厂进料需求保持稳定运行，暂无大规模集中检修计划导致的需求大幅下滑。
- IEA3月最新月报维持2026年全球原油需求增速85万桶/日的判断，OPEC3月最新月报维持2026年全球原油需求增速140万桶/日的判断不变。
- 当期需求端无明确边际驱动因素，对原油行情的驱动能力显著弱于供给端与地缘风险因素。
库存与结构
- 库存方面：IEA战略储备持续投放市场，对中东以外区域原油库存形成边际补充；美国商业原油库存无超预期异常波动；中东区域原油库存受物流封锁影响，周转效率下降，无明确累库或去库趋势。
- 结构方面：WTI、Brent主力合约维持Backwardation结构，结构幅度较前一交易日显著收窄，核心原因为地缘风险降温预期导致原油近端溢价快速回落；SC主力合约维持Backwardation结构，结构幅度同步收窄，弱于外盘。
结论
市场开始定价降温预期。前期原油供应危机风险缓慢消退，美伊开启和谈的传闻虽真实性存疑，但还是打破了对冲突持续升级的一致性预期，盘面放量暴跌为市场对极端利多定价的集中修正。后续行情演化要看美伊和谈传闻的真实性和霍尔木兹海峡通航改善进度。
操作建议
观望。操作逻辑：当前市场核心定价逻辑处于冲突升级预期与和谈降温预期的博弈阶段，消息真实性仍待官方验证，多空驱动均无明确持续性，单边行情胜率不足，故选择观望等待核心锚点出现明确趋势信号。
风险提示
- 美伊和谈传闻被双方官方全面否认，重启高强度军事互袭，冲突向原油核心生产物流设施扩散。
- 霍尔木兹海峡通航条件进一步恶化，原油物流流量完全中断，引发实质性全球原油供应危机。
- 美国对俄罗斯、伊朗的石油制裁解除政策落地不及预期，IEA抛储方案出现缩减或延期。
- 伊朗对中东产油国原油核心设施发起打击，引发区域性原油产能永久性损失。
