棉系周报：内外价差走缩修复 下方仍有刚需支撑

•内外价差走缩修复下方仍有刚需支撑 农产品团队贾晖Z000183曹以康F03133687 中辉期货有限公司交易咨询业务资格证监许可[2015]75号时间：2026年3月21日 本次USDA3月供需平衡表整体中性偏空,全球方面，产量上调24.6万吨至2634万吨（主要来自巴西、中国产量的进一步上调），消费下调13.9万吨至1721.6万吨（主要来自孟加拉、土耳其、越南等国的产量下调），全球库消比上调1.15%至64.4%。美国方面，针对2025/26年度没有作出调整。中国方面，上调2025/26产量10.9万吨至772.8万吨，并上调消费10.9万吨至859.9万吨，月度库消比下调1.18%至92.05%。 注：1、以上数据基于2026年3月USDA官方最新发布供需平衡表。 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:持仓分析,中辉期货有限公司 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 截至本周，全国新棉检验量达757万吨，销售进度达74.2%，较上周增加2.3%。目前，随着25/26年的棉花基本公检完毕，市场开始进一步交易“金三银四”及新年度的种植预期。2026年新疆棉花早期播种工作已于近期启动，当地计划针对低质低效区、地下水超采区、违规开垦地等调减棉花种植面积，相关调减目标、方法和措施均已制定，但落地执行面临考验。3600万亩的种种目标或在2-3年内逐步推进。产量预期方面，BCO根据春播意向调查，新疆植棉政策方向已明确但各地落实举措不一，将新年度植棉面积环比略下调，据三年平均单产测算的总产 略降，全国总产初步预计下降至724万吨。 原料方面，截至3月21日，全国商业库存环比下降9.52万吨至503.99万吨，高于同期38.87万吨,；新疆商业库存环比下降7.85万吨至393.66万吨，高于同期9.13万吨；内地主要省份商业库存下降0.92万吨至62.7万吨，高于同期27.41万吨。月度指标上，3月中国企业平均棉花库存使用天数环比提升5.9天至40.8天，高于同期7.3天，仍为近五年最高。整体看来，本周库存整体维持季节性去库且环比小幅加速，但是整体去库速度受到疆内去库放缓的拖累，国内整体商业库存同比值小幅走高，市场整体仍旧未出现显著供求矛盾。 国内供应——棉纱库存压力小幅向下传导，坯布库存水平仍低 根据中国棉花信息网统计，2026年3月全国坯布库存上涨1.7天至33.5天，低于同期3.5天，仍处于近五念最低水平；2月全国纱线库存去化0.31天至21.45天，低于同期0.87天，处于近五年中性水平。高频三方纯棉纱库存来看，最新一周环比下跌3.34天至27.23天，低于同期3天。目前来看，产业链压力整体在3月有所分化，3月坯布库存反弹，纱线库存3月预计随纯棉纱库存去化有所去化。26年存货数据尚未更新。（2025年12月全国工业企业服纺存货金额环比下降43.5亿元至1828.6亿元，低于同期94.8亿元，达到与23年同期相当的近五年最低位水平。） 来源:中辉期货有限公司 国内供应——1-2月棉纱、棉花进口压力兑现，内外价差逐步修复 1、棉花进口数据：据海关统计数据，2026年1月我国棉花进口量21万吨，环比增加3万吨，增幅约18.0%；同比增加约6万吨，增幅约38.5%。2月我国棉花进口量17万吨，环比减少4万吨，减幅约19.1%；同比增加5万吨，增幅在44.1%。2026年1-2月我国累计进口棉花37万吨，同比增加41.0%。2025/26年度(2025.9-2026.8)累计进口棉花87万吨，同比增加16.0%。2、棉纱进口数据：据海关统计数据，2026年1月棉纱进口量约16万吨，2月棉纱进口量约13万吨。1-2月棉纱进口量约29万吨，同比增加8万吨，增幅40.2%。 2025/26年度(2025.9-2026.2)累计进口棉纱约88万吨，同比增17万吨，增幅约23.94%。 国内供应——1月美棉达峰回落，巴西棉1-2月进口持稳 截至3月20日，纺纱厂开机率环比上行2.6%至78.6%，低于同期0.5%；织布厂开机率环比上行0.9%至43.7%，低于同期1.6%；印染厂开机环比增加2.42%至52.57%，低于同期15.94%；整体来看下游企业基本恢复到了同期的开机水平，对旺季需求形成刚需支撑。纺纱利润方面，本周全国综合利润受原料价格回撤后利润继续修复，疆内纺企的最新利润重回盈利水平。 国内需求——轻纺城成交快速反弹修复，柯桥面料价格分化 轻纺城方面，轻纺城棉布成交量（5日移动平均）环比上行3万米至36.2万米,低于同期5万米。柯桥方面，本周面料及辅料价格走势分化，面临价格跌至109.84，重回25年至今低点；辅料类上涨至109.84，位于今年的高点。 国内需求——1-2月服纺社零开门红节后或阶段性放缓 2026年1-2月我国服装、鞋帽、针纺织品类商品零售额表现亮眼，单月零售额达2742元，同比增长4.5%；核心增长原因集中在三方面：一是春节假期带动；二是促消费政策发力；三是消费趋势适配也为零售额增长提供了有力支撑。后市，随着春节假期效应消退，节日换新需求回落，但促消费政策持续发力、消费信心稳步修复，叠加春季换装需求释放，预计零售额保持平稳增长，但增速预计较1-2月略有放缓。 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 国外需求——美国1月服装进口同比下滑，中国占比环比走高 国外需求——欧盟12月服装进口转强，中国占比继续下降 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司