韩国本地买方调研调研时间为2026年3月本次

本次调研时间为2026年3月，核心围绕市场走势展开分析，主要关注中东冲突及能源冲击对韩国市场的影响。

核心观点与担忧：

• 韩国客户对中东冲突高度担忧，主要原因是韩国能源和石油产品供应高度依赖霍尔木兹海峡，担心冲突引发滞涨性影响。
• 市场普遍认为韩国央行可能因油价冲击启动加息，但存在明显分歧，部分观点认为央行将主要依靠财政措施控制通胀。

外汇市场动态：

• 韩国当局持续引导出口商汇回美元并兑换为韩元，兑换比例远高于以往水平。
• 韩国企业在1480韩元兑1美元及1500韩元兑1美元等关键汇率水平附近表现强劲的美元抛售行为。
• 韩国民年金（NPS）在关键汇率水平附近进行战略性套期保值操作。
• 韩国央行远期多头头寸已基本耗尽，原因是NPS外汇掉期操作解除及央行主动解除历史持有的远期多头头寸。
• 市场普遍对韩元持看跌观点，认为监管当局可能更倾向于控制波动而非坚守明确汇率防线。
• 零售股市资金外流趋势放缓，原因是市场对纳斯达克指数短期看法不再乐观。
• 回流国内市场账户（RIA）的免税措施能短期鼓励资金回流，但无法根本改变长期投资需求格局。

利率市场分析：

• 部分观点认为韩国央行不会加息，将主要依靠财政措施；多数观点预计央行将推出债市稳定措施（如直接购债、引导投资债券基金）。
• 部分观点认为，鉴于韩国经济增长韧性及物价稳定目标，不能排除央行加息可能。
• 2026年债券远期需求减少，原因包括长期资金久期缺口缩小、观察期延长计划推迟及资金轮动至股票市场。
• 2026年4月起，韩国国债纳入WGBI将支撑市场需求，利率回落时长期资金将重返债券市场。
• 债券资产可能进一步跑赢互换产品，尤其在通胀担忧加剧背景下。

其他市场动态：

• 韩国央行行长潜在候选人申铉松被视为偏鹰派，但无高度确定判断。
• 韩国综合股价指数（KOSPI）被普遍持极度看涨观点，主要动力是半导体板块，头部科技企业盈利能力预计大幅激增且市盈率极低。
• 韩国本地资金对中国国债收益率曲线持陡峭化观点。