中国巨石25年报点评电子布弹性已现看好粗纱结构持续优化中泰建材

2025年公司实现营收188.8亿元（同比增长19%），归母净利润32.9亿元（同比增长34%），扣非归母净利润34.8亿元（同比增长95%）。Q4单季营收49.8亿元（同比增长18%），归母净利润7.2亿元（同比下降21%），扣非归母净利润8.7亿元（同比增长38%），非经损-1.5亿元主要系资产处置损失。销量稳增，结构优化：全年销量320万吨（同比增长6%），Q4销量81万吨（同比增长6%）；风电纱等中高端品占比持续提升，Q4单吨净利约950元（环比增长80元）。电子布弹性已现：全年销量10.6亿米（同比增长21%），Q4销量2.8亿米（同比增长15%，环比下降4%）；9月底电子布涨价0.2元/平，Q4单平净利0.7元（环比增长0.1元），淮安10万吨新项目预计全年贡献1-2亿米增量，薄布占比提升带动ASP改善。分业务看：新能源净利润1.2亿元，并网5.6亿kwh，淮安零碳基地风电陆续并网构筑成本竞争力；海外美国基地扭亏为盈（净利润4219万元），埃及基地同比增长5%（净利润3.3亿元）。公司全年现金分红预计14.3亿元（占归母净利润44%），分红率持续提升。风险提示：需求不及预期；涨价落地不及预期。