早年与银行理财探讨固收+策略时,曾提出适配客户风险偏好的方案为固收+低波股票,特别是银行股等低估值价值股。然而,与市场领导交流后意识到此想法存在乌托邦色彩。
核心观点在于,固收+策略存在市场隐藏的矛盾:
- 牛市效应:若股票走牛,固收+高波股票组合能跑赢市场,实现规模扩张。
- 熊市效应:若股票走熊,固收+将变为固收-,客户会转向固收或存款,导致规模萎缩。
因此,固收+低波股票策略在牛市和熊市中均难以实现规模跨越式发展。此现象不仅存在于银行理财,也广泛见于公募和券商资管。
近期分红险的兴起进一步印证了这一矛盾。相较于传统固定回报保险,分红险虽保底1.75%但需竞争收益率,导致客户风险偏好提升,如今年开门红期间行情从家电转向成长风格。高波股票一旦回调,这类广义固收+资金难以持筹,抛售行为会加剧股票回调。
与股票型基金基民不同,固收+理财/基金客户对净值波动更为敏感,易因波动而赎回。当前市场调整虽不深,但若无神秘资金托市,可能难以稳住。