配置银行等板块，静待更多“稳市场”政策出台
·市场展望：配置银行等板块，静待更多“稳市场”政策出台。美伊冲突持续发酵与海外降息预期后移相互交织，全球市场短期仍受到风险偏好的压制。相较之下，国内政策环境更具确定性，监管层明确释放“稳定资本市场”信号，后续类“平准基金”、支持资本市场结构性工具优化、中长期资金入市及逆周期监管政策等稳市政策值得期待。与此同时，输入型通胀对国内货币政策掣肘有限，宽松流动性环境仍将延续，财政积极发力也有助于修复居民预期。以下几个方面是近期市场关注的重点： 一、美伊地缘冲突与海外央行降息预期推迟，正在压制全球风险偏好。美伊冲突已进入第四周，双方对抗升级进入僵持阶段，霍尔木兹海峡通航量大幅下降，国际油价、天然气大涨，全球滞胀风险显著抬升。在能源价格和通胀不确定性下，本周美联储、欧洲央行、英国央行、日本央行均持审慎态度，维持利率水平不变。美联储3月“点阵图”维持今年降息1次的预测，而市场对联储年内的降息预期已基本消失。短期维度，在地缘冲突走向明朗前，市场风险偏好将持续受到压制。 二、地缘事件走势存在高度不确定性，市场仍需警惕原油供应中断的极端尾部风险。美伊冲突以来的三周期间，全球股指普跌但跌幅多小于10%，主要指数跌幅远低于2022年俄乌冲突后3周的跌幅（美股标普500跌幅19%，欧洲三大股指跌幅30%左右），反映出此前资产价格对冲突定价偏乐观，市场预期海峡封锁时间小于1个月，冲突平息后油价将逐步回落。反之，若原油航运受阻时间拉长或冲突扩散至其他国家，全球将面临油价进一步飙升和供应链中断的风险（类比70年代两次石油危机），并带来恐慌情绪，只有通过高油价消灭部分需求来实现原油供需再平衡。当前中东局势处于僵持态势，随着时间的推移，若航运恢复仍不明朗，全球资产逐步计价能源供应链受阻风险的可能性在增加。 三、国内方面，监管层“稳定资本市场、推动中长期资金入市”基调不变，呵护权益市场平稳运行。3月18日，央行党委扩大会议指出“坚定维护股票、债券、外汇等金融市场平稳运行。研究建立特定情景下对非银金融机构的流动性支持机制”，释放政策稳预期信号。面对地缘局势升级带来的外部风险冲击，国内“稳市场”政策有望继续出台，例如：一是以中央汇金为核心、央行流动性支持为后盾的类“平准基金”机制继续发挥作用；二是支持资本市场的结构性货币政策工具继续优化使用；三是中长期资金入市机制继续推进，A股“长钱长投”制度环境进一步完善；四是证监会层面及时做好逆周期调节、强化交易监管和异常波动处置。 四、输入型通胀对我国货币政策掣肘有限，国内宏观流动性将维持宽松。供给侧扰动引发的输入型通胀，一方面加速我国再通胀进程，另一方面也会带来制造业成本上行压力。2026年货币政策的重要考量是“促进经济稳定增长、物价合理回升”，央行行长潘功胜在中国发展高层论坛2026年年会上表示，“将继续实施适度宽松的货币政策。综合运用存款准备金率、政策利率、公开市场操作等多种货币政策工具，保持流动性充裕”，指向后续国内宏观流动性将维持宽松。财政政策将更加积极，突出投资于人，继续加大保障和改善民生力度，合理提高公共服务支出占财政支出的比重，提高民生类政府投资的比重，这也有利于改善居民预期，形成通胀-工资的良性循环。 ·行业配置上，防御策略阶段性占优，关注银行、公用事业、必选消费品等；能源自主可控相关的新能源、电力等；高景气成长相关的AI算力、储能等。 风险提示：地缘冲突升级、全球经济超预期波动、海外流动性风险等。 分析师：张海燕邮箱：zhanghy5@hx168.com.cnSAC NO：S1120521040002 分析师：李立峰邮箱：lilf@hx168.com.cnSAC NO：S1120520090003 图表目录 图1全球主要股指本周涨跌幅(3/16-3/20).......................................................................................................................................3图2大宗商品与主要汇率本周涨跌幅(3/16-3/20)..........................................................................................................................3图3 A股主要指数本周涨跌幅(3/16-3/20)........................................................................................................................................3图4申万一级行业本周涨跌幅(3/16-3/20).......................................................................................................................................3图5中信风格指数：本周周期风格领跌(3/16-3/20)......................................................................................................................3图6本周大盘风格好于小盘....................................................................................................................................................................3图7 1年期、10年期国债收益率...........................................................................................................................................................4图8 2年、5年、10年期美债利率........................................................................................................................................................4图9中美利差走势......................................................................................................................................................................................4图10市场利率与政策利率......................................................................................................................................................................4图11本周美元指数回落，离岸人民币对美元汇率震荡..................................................................................................................4图12市场预期美联储年内不降息.........................................................................................................................................................4图13本周权益类基金发行份额208亿份.............................................................................................................................................5图14 2026年2月，私募基金股票仓位65.40%.................................................................................................................................5图15本周A股融资资金净流出10亿元..............................................................................................................................................5图16 3月至今，股票型ETF净赎回124亿元....................................................................................................................................5图17 3月至今，A股IPO融资规模为27亿元...................................................................................................................................5图18 3月至今，重要股东净减持325亿元........................................................................................................................................5图19 A股整体PE(TTM)、A股(除金融、石油石化) PE(TTM).......................................................................................................6图20 A股主要行业最新估值PE(TTM)..................................................................................................................................................6图21 A股主要行业最新估值PB(LF).....................................................................................................................................................6图22万得全A股权风险溢价...................................
