石油化工行业研究：特朗普是否TACO成为博弈焦点

本周行情综述

原油

• 价格波动：原油价格高位波动，主要受美伊冲突影响。霍尔木兹海峡封锁和中东紧张局势支撑价格，而美国解除制裁和释放市场预期打压价格。
• 库存数据：EIA数据显示美国原油库存上升，汽油库存下降，炼厂开工率略有上升。
• 核心观点：地缘政治不确定性持续，预计原油价格风险偏向上行。霍尔木兹海峡封锁若持续超过2个月，价格可能进一步上行；若通行改善，价格将高位回落。
• 关键数据：WTI现货收于98.23美元/桶，BRENT现货收于117.08美元/桶；EIA商业原油库存+615.6万桶；美国活跃石油钻机数414部。

炼油

• 价格变动：汽油和柴油价格均上涨，零售限价上调抑制终端补库。
• 开工与毛利：主营炼厂和山东地炼开工负荷下降，炼油毛利下降。
• 供需分析：供应端受中东局势影响部分装置检修，需求端汽油刚需为主，柴油需求好转。
• 后市预测：下周零售限价预计上调，汽油需求平稳偏弱，柴油需求好于汽油。

聚酯

• 价格变动：涤纶长丝市场价格稳中下探，但因基数效应均价上涨。
• 供需分析：供应端有所增加，需求端受地缘冲突和原料成本影响偏弱，库存水平增加。
• 利润情况：涤纶POY和FDY盈利水平下降，DTY盈利水平上升。
• 原料端：PX和PTA价格上涨，PXN和MX-P价差收缩。
• 后市预测：高成本低需求氛围持续，长丝交投萎靡，预计市场延续高位运行。

乙烯产业链

• 价格变动：乙烯市场价格上涨。
• 供应情况：多套装置降负运行，乙烯供应减少。
• 需求情况：下游装置降负，乙烯需求减少，下游接受高价意愿有限。
• 后市预测：供应端装置降负，需求端下游降负，市场底部偏弱震荡。

丙烯产业链

• 价格变动：丙烯市场价格上涨。
• 供应情况：部分装置检修，供应面尚可。
• 需求情况：下游产品市场下滑后回暖，需求面支撑一般。
• 后市预测：供应面或缩减，需求面支撑一般，场内丙烯供应存减少预期。

风险提示

• 地缘政治扰动超预期
• 海外经济出现衰退
• 行业及国际政策环境变化