生猪周报：供压缓解偏慢期货暴力挤升水

2026-03-20 覃多贵国信期货 Good Luck

过去一周生猪现货震荡偏弱，全国标猪均价跌破10元，但跌速减缓。期货大幅下跌，主力lh2605合约下跌8.34%，收于10215元/吨，期货弱于现货导致基差走强，仍处于负基差状态。
期货跌幅较大主要因盘面升水过高，同时现货供应压力缓解偏慢，市场转向供应压力持续时间可能拉长的叙事，重塑期货盘面估值。
基本面显示，屠宰量上升较快，但鲜品销售改善有限，冻品库存连续上升，反映屠宰端有入库行为。二育补栏零星出现，栏舍利用率上升，但出栏均重仍高位，活体库存去化偏慢。
绝对价格偏低，压栏缺乏经济合理性，行业被动压栏不可持续，后期需防范资金压力加大情景下行业集中抛售风险。
长期来看，仔猪价格旺季不旺，育肥利润持续亏损及期货下跌，影响补栏积极性，仔猪利润将再度亏损，或倒逼产能去化加速。
政策方面，国家召开行业会议明确产能调控方向，中央储备冻猪肉投放启动条件分市场周期性波动和重大动物疫情风险两种情形。
操作建议：近端合约避免抄底，以反弹抛空思路为主，或卖出虚值看涨期权；远端合约等待去产能加速后的右侧多配机会；中间合约多空易反复，注重入场安全边际。