核心观点
本文分析了2026年2月下旬伊朗发生冲突战火以来四个阶段的化工品供应上涨逻辑，详细给出了每个阶段的战局变化及国内外化工品供应下降的程度及具体化工品上涨幅度的排序分析，再展望后续不同战局下的化工品走势可能。
化工品交易第一阶段：伊朗战火刚起，中东化工品供应潜在下滑及原油成本推涨逻辑
- 时间：2026年2月下旬至3月2日
- 交易逻辑：原油价格上涨对化工品的成本推涨，以及泛霍尔木兹海峡的化工品若供应受到影响，将对各化工品海外产能带来多大幅度的影响。
- 关键数据：伊朗甲醇产能占海外高达35%，影响最大；科威特、卡塔尔、阿联酋、沙特东部的PE、EG、PP产能占比亦较高。
- 品种涨幅排序：Brent＞甲醇＞（PX、PTA、BZ、EB、LL、PP、EG）＞PVC。
化工品交易第二阶段：霍尔木兹海峡原油航运受阻，国内外炼厂及裂解厂开始出现供应下滑
- 时间：2026年3月3日至3月中旬
- 交易逻辑：化工品供应确确实实受到影响的供应端逻辑，化工板块加速补涨，特别是芳烃板块。
- 关键数据：国内炼厂降负影响芳烃系最大，PX及纯苯、苯乙烯分别是10%、7%、7%的产能受影响；亚洲地区炼厂降负主要影响芳烃系，PX/BZ/EB分别为3%、2.2%、1.5%。
- 品种涨幅排序：（BZ，EB）＞Brent＞（PX、PTA、BZ、EB、LL、PP）＞（甲醇、EG、PVC）。
化工品交易第三阶段：霍尔木兹海峡原油航运受阻持续，国内外炼厂及裂解厂供应进一步下滑
- 时间：2026年3月中旬
- 交易逻辑：国内外炼厂及裂解装置降负加速，化工品供应下滑进一步下滑。
- 关键数据：国内炼厂降负PX占比最大，为9.8%；亚洲地区炼厂降负进一步加剧，EB有超10%的海外产能受影响。
- 品种涨幅排序：PVC＞（Brent，PX，PTA）＞EG＞甲醇＞PP＞LL＞BZ＞EB。
化工品交易第四阶段：供应端影响的焦点回到中东地区，而不仅是亚洲地区炼厂裂解降负
- 时间：2026年3月18日以来
- 交易逻辑：中东地区化工产能的断供可能。
- 关键数据：伊朗南部帕尔斯气田受袭，甲醇影响最大；沙特东部的朱拜勒地区受伊朗扬言打击，乙二醇产能占海外去到接近18%。
- 品种涨幅排序：甲醇＞EG＞PP,PE。
不同伊朗战局影响下的化工品策略分析
- 仅按目前供需分析：甲醇＞（PX,PTA＞BZ,EB）＞（PP＞LL＞EG）＞PVC。
- 沙特未进一步卷入战火，霍尔木兹海峡封锁持续：化工品维持上涨，且化工品利润有可能进一步扩大。
- 中东战局进一步升级：
- 伊朗报复打击沙特朱拜勒地区：EG＞（PP,PE）＞EB。
- 伊朗报复打击卡塔尔、阿联酋、科威特地区：影响有限。
- 伊朗南部帕尔斯气田持续受袭：甲醇排序挪到最前。
- 霍尔木兹海峡解封：化工板块将从目前的高价见顶回落，韩国、日本的PX、PTA、纯苯、苯乙烯相对其他品种更坚挺。
策略
MA、PX、TA、BZ、EB、LL、PP、EG等品种维持谨慎逢低做多套保策略。
风险
伊朗战局动向，沙特能化装置会否进一步卷入战火，霍尔木兹海峡封锁持续时间，伊朗及中东各国各化工品装置运行情况及发货受影响情况。
