中东局势再次升级 原油价格强势拉涨

中东局势再次升级，原油价格强势拉涨。3月18日，原油期货主力合约收跌1.22%至735.4元，资金整体流出10.23亿元。

背景分析
美国汽油、柴油裂解价差走势分歧，柴油裂解价差飙升至四年来最高位，因全球适合生产柴油的中重质油出口大幅减少，而轻质原油供应增加，限制了柴油的产出。

核心逻辑

1. 供应端：

   • 霍尔木兹海峡持续关闭，海湾地区每日近1500万桶石油产量及450万桶成品油供应停滞。
   • 沙特、伊拉克、阿联酋、科威特四国合计减产670万桶/日，相当于四国总产能的三分之一：伊拉克减产300万桶/日，沙特减产200万桶/日，阿联酋减产80万桶/日，科威特减产90万桶/日。
   • 替代出口有限：沙特通过红海延布港出口原油，该港口装载能力有限；阿联酋富查伊拉港持续遭遇袭击。
   • 霍尔木兹海峡恢复通航后，产油国生产需较长时间恢复。

2. 需求端：

   • 美国柴油裂解价差飙升至62.43美元/桶，周度上涨21.92美元/桶，因中重质油出口减少；汽油裂解价差相对温和，因春季驾车旺季未完全启动及汽油库存高企。
   • 国内炼厂降负：截至3月13日，主营炼厂及地方炼厂开工率分别下滑至81.35%和58.99%，周度分别下降1.46及2.28个百分点；亚洲消费国炼厂3月降负220万桶/日，若封锁持续至4月，降负将超300万桶/日。

3. 库存端：

   • 除中东外，其他区域石油库存将明显消耗。
   • 战略储备释放难解燃眉之急：西班牙SPR交付需5月后，美国释放1.72亿桶SPR周期约120天。

后市展望

• 美伊对峙未缓和，霍尔木兹海峡持续封闭，中东减产持续，国际油价仍存上冲空间。
• 释放SPR及放缓石油制裁暂时降温，但无法弥补中东供应缺失。
• 远期即使霍尔木兹海峡恢复通航，油价从高点滑落，但底部将明显抬升。

关联品种：原油 所属公司：广金期货