核心调研结论
- 光储协同驱动可再生能源增长：光伏及配套储能是PWR、MTZ、PRIM等企业可再生能源业务的核心组成部分。
- 公用事业光伏装机量持续增长：2025年新增36GWdc，2026年42GWdc，2027-2028年分别新增45GWdc、46GWdc，之后增速放缓。
- 储能市场增长跑赢光伏：2025-2030年复合年增长率12%，高于光伏市场；电池制造业扩张及电动汽车销量增长将带来额外增长空间。
- 储备电池产能规模显著：截至2025年10月，美国已有24GW电池产能获批准或建设中，德克萨斯州占比最高。
- 光伏项目规模持续扩大：2026-2030年美国60%的光伏项目规模将达200MW及以上，2014-2024年项目平均规模增长5倍至约110MW。
- 可再生能源成电力增长最快来源：截至2025年10月，新增电力产能37.8GWac，其中光伏占比52%。
- 数据中心需求拉动光伏需求：在建及规划数据中心约29GW，需配套超100GW光伏产能，即每1GW数据中心对应约3.5GW光伏产能。
重点企业业务表现与展望
- PWR：预计2030年前可再生能源业务保持约10%增长，2025年Q3已披露强劲订单储备。
- PRIM：2025年电池储能业务营收突破2.5亿美元，预计2026年后恢复每年2-4亿美元增长。
- MTZ：未在文中详细提及，但作为行业代表性企业，其业务将受益于光储协同趋势。
市场情绪与行业动态
- 油价影响：瑞银认为未来几个月部分项目可能延迟，市场已开始考虑项目周期延长的影响。
- 非住宅建筑：瑞银下调2026年增长预测，但结构性项目仍获支撑，油价波动可能导致部分项目延迟。
- 细分板块调研反馈
- 农业：grain价上涨但投资者仍存疑虑，化肥价格高企压制农场盈利能力。
- 建材：沃肯材料、马丁・玛丽埃塔股价承压，但长期入场机会显现，行业并购加速。
- 工程：长期投资者关注艾奕康、雅各布斯，但对其业绩及AI技术工具开发存疑问。
- 设备租赁：联合租赁、Sunbelt、EquipmentShare承压，Sunbelt2026年Q3财报显示营收增长但利润率下滑。
下周财报焦点
- Sunbelt（NYSE: SUNB）2026年Q3财报：营收增长超预期，但利润率下滑；市场份额提升，二手设备盈利改善。
- 卡特彼勒（CAT）电力业务机会：备用电源市场将增长至27-28GW，柴油发电机销量预计增长80%；产能扩张将偏向主用电源领域的天然气发动机。
核心财务预测与估值
- 卡特彼勒电力+业务：预计2030年营收达310亿美元，其中大型柴油发动机占比25%-30%，天然气发动机占比20%-25%，涡轮机占比约45%，小型发动机占比约5%。
