美联储3月FOMC会议点评总结
声明及发布会要点
- 维持利率不变：美联储维持利率水平在3.5%-3.75%区间，资产负债表政策按2025年12月计划执行。
- 经济与通胀判断：认为美国经济稳步扩张，就业增长缓慢，失业率变化不大，通胀率仍处于较高水平。
- 中东局势关注：声明中提及中东局势不确定性对美国经济的影响尚不明朗。
- 内部分歧收窄：除米兰外，其他委员均投票赞成维持利率水平不变。
- 经济预测上调：上调2026-2028年GDP增速预测，上调2026-2027年PCE、核心PCE预测。
- 失业率预测：2026、2028年失业率预测维持4.4%、4.2%，2027年预测上调至4.3%。
- 利率预测：2026年可能仍有1次降息，与会者对2026年降息幅度的预测分歧相对可控。
- 鲍威尔表态：整体保持中性，强调通胀没有取得进展前不会降息，但未将加息作为后续基线情景。
- 劳动力市场：失业率自2025年夏季开始变动很小，新增就业相对较低，呈现“零就业增长的平衡”。
- 通胀水平：当前约3%的核心通胀中有0.5-0.75个百分点是由关税造成，预期后续将逐渐消失。
- 经济前景：美国经济仍在稳步扩张，体现消费者支出韧性和私人投资扩张。
- 生成式AI影响：目前尚未对生产力产生实质影响，但未来将有贡献，不预期“滞胀”风险。
- 鲍威尔个人情况：若新主席未获确认，将担任美联储临时主席；在美国司法部调查结束前不会离开美联储理事会。
重新加息或仍未进入美联储的政策选择中
- 中东局势影响：美以对伊朗军事打击持续，霍尔木兹海峡封锁，国际油价上行，但亦带来经济下行压力。
- 美联储决策：油价上行虽影响通胀，但亦承压经济增长，美联储或仍选择拉长观望时间。
- 外生冲击影响：外生冲击带来的通胀上升，对核心通胀传导效应不高，再加息较难进入美联储政策选择。
- 内部分歧可能增加：鲍威尔留任可能引发美联储内部进一步分裂，若油价中枢长时间明显上升，降息可能延后。
- 降息时间点：基准情形下，2026年美联储或仍有降息空间，时间点或主要在3季度以后。
短期内市场风险偏好或边际承压
- 市场反应：决议及发布会后，美股下跌，美债收益率上行，美元指数上行，黄金下跌。
- 风险偏好：美联储整体谨慎，中东局势不确定性下，市场风险偏好或边际承压。
- CME期货定价：美联储将在2026年降息1次。
风险提示
- 国际局势紧张引发通胀超预期，制约进一步降息。
- 美国劳动力市场超预期下跌，可能引发经济衰退，需进一步降息。
