万华化学发布2025年业绩快报,业绩略超预期。2025年归母净利125.3亿元,同比-3.9%;25Q4归母净利33.7亿元,环比+11%,同比+74%。在外部不确定性环境下,中国化工龙头企业的相对竞争优势进一步增强。
MDI和TDI领域,欧洲及非中国东南亚产能占比约40%,其原料获取和成本压力更大,万华将进一步抢占全球份额。成本推升与良好格局为2026年价格开个好头,MDI、TDI价格和价差均显著增扩:
- 聚合MDI:价格/价差1.7万/4623元/吨,涨幅+19%/35%
- 纯MDI:价格/价差2.23万/8823元/吨,涨幅+25%/52%
- TDI:价格/价差1.83万/7097元/吨,涨幅+21%/26%
石化业务方面,乙烷进料显著利好,PDH和石脑油裂解装置受关注。产品价格涨幅远超原料,小企业供应链压力更大,其压力或通过价格弥补量差。