【锌周报】库存延续回升，锌价高位震荡

核心观点与关键数据

1. 产量与库存

• 精炼锌：预计2025年底投产推迟至2026年。
• 加工品：
  • 镀锌：开工率提升，但受北方环保因素制约，市场走货不畅；原料库存和成品库存均有所累积。
  • 锌合金：国内订单缓慢复苏，部分出口订单受外部环境影响。
  • 氧化锌：下游终端领域尚未完全启动，订单提振不明显，原料库存和成品库存均有所累积。

2. 市场供需

• 下游消费：整体回升，但恢复进度滞后，复工缓慢，要货节奏平缓，新增订单回暖有限。
• 库存情况：部分领域成品库存累积，但预计随着消费回暖，后续开工率仍有上行空间。

3. 价格与期货

• LME锌升贴水：2026年03月13日数据，现货与期货差价指标显示市场供需关系变化。
• 锌10合约收盘价：2026年03月13日数据，反映市场短期价格波动。
• 精炼锌进口利润与比值：2026年03月13日数据，显示进口成本与利润变化。
• 精炼锌月度净进口量：2025年12月31日数据，反映进口需求情况。
• 锌锭出口盈亏：2026年03月12日数据，显示出口成本与利润变化。

4. 套期保值操作

• 衍生品套保：买卖实盘操作，如100119买入100112，出香跌权保护zn2604买入5024200zn2604C27000卖出100119等多行衍生品套保操作。

5. 研究结论

• 下游消费复苏缓慢，企业生产恢复速度领先于消费端，部分领域成品库存累积。
• 市场供需关系变化，价格波动受多种因素影响。
• 建议关注下游消费进一步回暖情况，以及库存变化对市场的影响。