2026年2月金融数据点评：财政金融一揽子举措效果渐显，企业信贷显著改善

核心观点与关键数据

• 社融：2026年2月社融增量23792亿元，同比多增1461亿元，主要受新增人民币贷款（8484亿元，同比多增1956亿元）和银行承兑汇票（同比多增1232亿元）支撑。政府债券增量收缩主要因春节因素影响，1-2月累计新增23800亿元，与2025年基本持平。社融存量增速保持平稳，同比增长8.2%。
• 存贷款：增量财政存款环比下降，或指向政策加大发力。企业信贷显著回暖，与货币政策、财政政策协同发力，对企业的金融支持加强有关。2月非金融性公司新增人民币贷款14900亿元，同比多增4500亿元。居民户贷款负增长，短贷和中长贷均负增，反映居民消费和购房需求有待提振。
• 货币供应：M2同比增长9.0%，M1同比增长5.9%，M2-M1剪刀差收窄至3.1个百分点，主要因春节错位导致M1和M0增速上行。央行淡化数量型中介目标，后续M2波动可能加大。
• 利率：短端国债利率接近利率走廊下限，反映利率有向下调降压力。政府工作报告重提多种政策工具，预计年内OMO还将继续下调。银行息差压力有所缓解，为降息提供空间。

研究结论

• 财政金融一揽子政策效果逐步显现，企业信贷显著改善，预计银行放贷和企业借贷积极性将持续增强。
• 企业贷款或维持高位，固定资产投资，尤其是制造业设备更新和服务业投资回稳可期。
• 居民购房和消费需求有待提振，居民户贷款负增长。
• 央行货币政策或将从调控M2、社融转向调控OMO/MLF利率、引导LPR、利率走廊。
• 年内降准降息预期仍在，时间节点需综合考虑国内经济压力和外部汇率压力。

风险提示

• 国内经济基本面变化可能超预期。
• 海外地缘政治风险可能进一步外溢。
• 海外市场波动存在不确定性。