国盛电新锂电关注一季度经营拐点油价上行打开材料端盈利空间

核心观点与关键数据

• 动力电池需求增长：2026年1-2月中国动储电池销量262.0GWh，同比增长54%，其中动力电池占比68%（同比增长37%），储能电池占比32%（同比增长109%）。3月样本电池预排产环比增长33.7%，单月排产创历史新高。
• 单车带电量提升：2月国内新能源车单车平均带电量75.9kWh，同比增长52.6%，环比增长27.5%。主要原因是插混车纯电续航要求提升（≥100km）和以旧换新补贴政策调整。
• 需求韧性：尽管市场对2026年国内新能源车销量存在担忧，但单车带电量的大幅提升将推动动力电池需求增长。
• 储能需求：容量电价机制确立，预计2026年电池行业需求保持韧性。
• 油价上涨影响：地缘政治扰动导致油价上涨（3月13日WTI原油99.3美元/桶，环比增长58%），电解液溶剂、人造石墨、隔膜等原料成本上升，或留存库存收益。

研究结论与建议

• 关注行业机会：
  • 电池：关注湖南裕能、万润新能、龙蟠科技、德方纳米。
  • 铁锂正极：碳酸锂价格上涨带来库存收益，关注湖南裕能、万润新能、龙蟠科技、德方纳米。
  • 隔膜：湿法隔膜涨价提升盈利，关注德福科技、铜冠铜箔、海亮股份、诺德股份。
  • 铜箔：锂电/PCB铜箔涨价提升盈利，关注德福科技、铜冠铜箔、海亮股份、诺德股份。
  • 溶剂：关注海科新源、石大胜华、华鲁恒升、万华化学、奥克股份。
• 风险提示：行业需求不及预期、行业竞争格局加强、油价波动风险。