2月金融数据解读：企业借钱扩张，居民捂紧钱包

核心观点
2026年2月金融数据显示，企业融资修复态势得到巩固，但居民信贷依然疲弱，内生需求企稳基础尚不牢固。货币政策预计将继续维持适度宽松，以结构性工具为主，重点支持企业融资并配合财政发力稳定内需。

关键数据

• 社融：1-2月新增约9.60万亿元，同比多增3123亿元，创历史同期新高；2月单月新增2.38万亿元，环比回落4.84万亿元，但绝对金额仍处历史次高水平，同比增速持平于8.2%。
• 信贷：1-2月新增约5.61万亿元，同比少增5300亿元，规模低于2023-2025年同期；2月新增9000亿元，为近五年同期新低。企业端表现相对较优，1-2月新增约5.94万亿元，同比多增1200亿元，2月企业贷款同比转为多增，中长期贷款占优。居民端延续偏弱，1-2月新增信贷-1942亿元，历史同期首次转负，2月居民贷款由正转负、同比多减。
• 存款：1-2月增加9.26万亿元，同比多增5200亿元；2月当月增加1.17万亿元，同比少增3.25万亿元，M2增速持平9.0%。居民存款同比多增，企业存款同比少增。
• M1：2月同比增速回升至5.9%，实际货币流通加快，与财政支出提速、企业融资意愿改善相印证。M2-M1剪刀差收窄1.0pct至3.1%，社融-M2剪刀差持平-0.8%。

结构分析

• 社融结构：2月政府债券新增1.40万亿元，同比少增2903亿元但绝对金额处历史高位；表外融资转负，汇票拖累但同比少减；企业直接融资同比多增197亿元，信用债和股票融资均有所增长。
• 信贷结构：企业中长期贷款和短贷均同比多增，票据融资继续负增；居民贷款短贷和中长贷均同比多减。

研究结论
1-2月数据表明企业融资修复态势得到巩固，但居民信贷疲弱限制了内生需求企稳的基础。预计货币政策将继续维持宽松，以结构性工具支持企业融资，并配合财政政策稳定内需。年初数据易受季节性扰动，需观察3月数据确认信用扩张的真实动能。