企业融资延续扩张势头，居民融资需求有所改善——2023年2月金融数据点评

企业融资延续扩张势头，居民融资需求有所改善 ——2023年2月金融数据点评 联合资信研究中心 2023年2月份新增社融规模3.16万亿元，信贷融资、政府债融资和表外融资是本月社融规模大幅改善的主要推动因素。从信贷结构看，在稳增长政策和疫后经济修复的共同作用下，企业融资延续扩张势头，居民融资需求有所改善。M2高增反映出当前居民预防性存款需求仍较强，而M2与社融规模存量增速剪刀差收窄表明实体经济融资需求有所修复，经济内生动能开始改善。总体而言，2月份金融数据的超预期改善，表明经济复苏动能正在加强，但其持续性如何仍有待观察。 信贷融资、政府债融资、表外融资带动社融规模大幅改善 2023年2月份，新增社融规模3.16万亿元（Wind预期2.08万亿元），同比多增 1.95万亿元；2月末社融规模存量353.97万亿元，同比增长9.9%，增速较上月末高 0.5个百分点，自2022年9月份以来首次上升。 分项上看，社融口径人民币贷款、政府债券净融资和表外融资是本月社融规模主要的支持因素。2月份社融口径人民币贷款增加1.82万亿元，同比多增9241亿元； 政府债券净融资8138亿元，同比多增5416亿元；表外融资项下，委托贷款减少77 亿元，同比多减3亿元，信托贷款增加66亿元，同比多增817亿元，未贴现银行承 兑汇票减少70亿元，同比少减4158亿元。此外，企业债券净融资3644亿元，同比 小幅多增34亿元。从拖累因素看，2月份社融口径外币贷款（折合人民币）增加310 亿元，同比少增170亿元；非金融企业境内股票融资571亿元，同比少增14亿元。 图1社融存量增速和增量结构（亿元） 数据来源：Wind，联合资信整理 企业融资延续扩张势头，居民融资需求有所改善 2023年2月份，金融机构口径人民币贷款新增1.81万亿元（Wind预期1.43万亿元），创历史同期最高水平，同比多增5928亿元；2月末金融机构口径人民币贷款余额221.56万亿元，同比增长11.6%，增速分别比上月末和上年同期高0.3个和0.1个百分点。 分部门看，在稳增长政策和疫后经济修复的共同作用下，企业融资需求延续改善势头。2月份企业单位贷款增加1.61万亿元，其中短期贷款增加5785亿元，中长期 贷款增加1.11万亿元，票据融资减少989亿元，同比分别多增1674亿元、多增6048 亿元、多减4041亿元。从居民部门看，随着全国第一波疫情度过峰值，消费者信心开始改善，叠加稳地产政策持续加码，居民融资需求有所改善。2月份居民贷款增加2081亿元，其中短期贷款增加1218亿元，中长期贷款增加863亿元，同比分别多增 4129亿元、1322亿元。值得注意的是，2月份居民短期贷款同比大幅多增可能与居民通过“消费贷”“经营贷”等短期低息贷款置换按揭贷款有关。 图2金融机构新增人民币贷款结构（亿元） 数据来源：Wind，联合资信整理 居民预防性存款需求仍较强，但经济内生动能开始改善 2023年2月末，广义货币（M2）余额275.52万亿元，同比增长12.9%，增速分 别比上月末和上年同期高0.3个和3.7个百分点。存款高增一方面反映的是在信贷政策支持下，企业贷款需求派生了存款；另一方面也反映出当前居民消费和购房意愿仍然不强，预防性存款需求较强。数据显示，2月份居民存款增加7926亿元，非金融企业存款增加1.29万亿元，同比分别多增1.08万亿元、1.15万亿元。 2月末社融规模存量同比增长9.9%，增速较上月末高0.5个百分点。M2与社融规模存量增速剪刀差由上月的3.2%收窄至3.0%，为2022年9月份以来首次收窄，反映出实体经济融资需求有所修复，经济内生动能开始改善。 图3M2和社融规模存量同比增速（%） 数据来源：Wind，联合资信整理 免责声明 本报告涉及的内容仅供参考，不构成对某种决策的最终操作建议，更不能作为投资研究决策的依据，不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证，无论是否已经明示或者暗示。联合资信评估股份有限公司就本报告涉及的内容不对接收方做出任何担保，对于本报告涉及内容导致的任何直接的或者间接的投资盈亏等后果，联合资信评估股份有限公司不承担任何责任。 本报告涉及的内容版权仅为联合资信评估股份有限公司所有。如引用发布，需注明出处为联合资信评估股份有限公司，且不得对本报告涉及的内容进行有悖原意的（包括但不限于）引用、删节和修改。 DISCLAIMER Thecontentprovidedinthisreportisforreferenceonly;thereforeitdoesnotconstituteanyfinaloperationaladviceforcertaindecision,andislessabletobeservedasthebasisforinvestmentresearchdecisions,aswellasanymoral,liableorlegalbasisorevidence,withorwithoutwarrantyofanykind,eitherexpressorimplicit.ChinaLianheCreditRatingCo.,Ltd.assumesnoguaranteeforthecontentinthereport,norbearsanyliabilityorresponsibilityforanyinvestmentgainsandlosses,eitherdirectlyorindirectly,arisingfromorinrelianceuponthecontentofthereport. ThecopyrightofthecontentcontainedinthisreportaresolelyownedandreservedbyChinaLianheCreditRatingCo.,Ltd.AreferencetoChinaLianheCreditRatingCo.,Ltd.shallbemadeinanycitation,andnocitation,abbreviationandmodificationmaybemadetothecontentagainsttheoriginalmeaning.