国际供需格局变化—产量预期下调
- 国际糖业组织（ISO）最新预测显示，2025/26榨季全球食糖产量预计为1.8129亿吨，较此前预测下调48万吨；全球糖市供应过剩量预计为122万吨，较此前预测下调41万吨。
- Czarnikow预测2025/26榨季全球食糖市场供应过剩670万吨，较上次预估下调70万吨；全球食糖产量预计为1.844亿吨，较上次预估下调230万吨。
- Datagro预计2025/26榨季全球食糖将出现80万吨的供应缺口，预计2026/27榨季全球食糖供应将进一步减少，缺口将进一步扩大至268万吨。
- StoneX预测2025/26榨季全球食糖过剩量已从290万吨大幅下调至约87万吨，主要削减来自于印度。
巴西压榨期结束
- 巴西中南部1月下半月甘蔗入榨量为60.9万吨，同比增幅154.39%；制糖比为6.63%，同比减少16.94%；产糖量为0.5万吨，同比降幅达36.31%。
- 2025/26榨季截至1月下半月，巴西中南部累计入榨量同比降幅达2.16%；累计制糖比为50.74%，较去年同期增加2.6%；累计产糖量为4024万吨，同比增幅达0.86%。
- 巴西本榨季增产量可能仅30-40万吨，不及之前市场预期的100万吨增幅。
- 乙醇折糖价大幅高于盘面原糖价格，预计巴西4月份开始的新榨季制糖比大概率偏低，本榨季制糖比为50.6%。
- 巴西石油公司（Petrobras）的调价行为是关键因素。
- 截至1月底，巴西中南部库存量为570.58万吨，较前半月报告减少了131.49万吨，同比增加了46.2万吨。
泰国近期压榨进度加快
- 根据OCSB数据，2025/26榨季泰国糖产预计为1100万吨，同比+96万吨。
- 截至1月泰国出口糖33.07万吨，同比减少9.03万吨。
- 2025/26榨季截至3月11日，泰国累计甘蔗入榨量同比增幅0.48%；产糖量为979.27万吨，同比增幅2.98%。
印度大幅调减增产预期
- 印度糖业与生物能源制造商协会（ISMA）预计2025/26榨季印度食糖总产量预计为3240万吨，扣除用于转产乙醇310万吨后，净产糖量为2930万吨，较上榨季增长约12%。
- 全印度糖贸易协会（AISTA）预计印度2025-26年度可能生产2,830万吨糖，较此前预估的2960万吨下调4.4%。
- 2025/26榨季印度糖产量达到2463万吨，较去年同期的2198万吨增加265万吨，增幅12.06%。
国内糖生产情况
- 广西截至2月28日，2025/26年榨季已有2家糖厂收榨，同比减少35家；共入榨甘蔗4603.58万吨，同比减少36.76万吨；产混合糖565.13万吨，同比减少51.58万吨。
- 云南截至2月28日，全省开榨糖厂52家；截至2月8日全省共入榨甘蔗1201.82万吨，产糖149.34万吨，产糖率12.43%。
国内糖销售库存情况
- 广西截至2月28日，2025/26年榨季累计销糖199.23万吨，同比减少89.10万吨；产销率35.25%，同比下降11.50个百分点。
- 云南截至2月28日，云南省累计销售新糖69.75万吨，销糖率46.71%。
12月食糖进口量大增，进口糖浆预拌粉大减
- 2025年12月份我国进口食糖58万吨，同比增加18.85万吨；2025年我国累计进口食糖491.88万吨，同比增加56.22万吨。
- 2025年12月份我国进口糖浆、预混粉合计6.97万吨，同比减少12.08万吨；2025年我国进口糖浆、预混粉合计118.88万吨，同比减少118.79万吨。
进口成本与利润
- 巴西配额外成本5160，利润450。
- 泰国配额外成本5050，利润550元以上。
- 近期进口糖成本增加，进口利润下降。
交易策略
- 单边：国际糖价短期预计震荡略偏强，郑糖短期预计震荡偏强。
- 套利：观望。
- 期权：短期卖出看跌期权。
