钢材：原料供应搅动，钢价持续震荡

研究员：戚纯怡期货从业证号：F03113636投资咨询证号：Z0018817 数据总结： 供给：本周螺纹小样本产量195.30万吨（+21.99），热卷小样本产量295.26万吨（-5.85）。247家钢厂高炉铁水日 均221.2万吨（-6.39），富宝49家独立电弧炉钢厂产能利用率43.2%（+12.5）。电炉端，华东平电电炉成本在3473（折盘面）元/吨左右，电炉平电利润-235.43元/吨左右，谷电成本3308（折理记）元左右，华东三线螺纹谷电利润-90元/吨。由于铁水继续减产，铁废差仍然回升，而电炉出现亏损，节后电炉快速复产，废钢日耗在44.57万吨，预计下周继续增产；长流程钢整体依然亏损，钢厂增产积极性不足，但预计下周开始陆续复产。需求：Mysteel统计本周小样本螺纹表需176.81万吨（+78.58），小样本热卷表需295.36万吨（+13.79），本周 下游需求继续修复，但表现不如去年同期水平，制造业补库需求下滑，海外进入淡季，下游工地资金到位程度仍然偏弱；1-12月中国固定资产投资增速均环比继续下跌，国内项目投资增量不足；12月房屋销售数据、拿地、竣工、新开工降幅有所收窄，整体仍然维持20-30%左右的负增长，数据偏弱，2月全国30大中城市商品房成交仍然环比下滑26%，居民端购房意愿不足，地产仍然向下；2月官方制造业PMI为49%，标普全球制造业PMI为52.1%，2月制造业PMI继续回落，受制造业需求淡季及海外需求下滑影响，新订单、出口、生产数据下跌；1月中国汽车产量同比-2.09%，出口同比+73.2%，内需下滑而外需大幅走高；3月三大白电排产同比-4%，排产降幅有所收窄，目前进入家电需求淡季，但4月开始家电生产或有所修复。美国2月markit制造业PMI为51.6，前值为52.4，美国制造业出现下滑。美国初请失业金人数21.3万人，前值由21.3万人修正为21.4万人。人数小幅下降，表明裁员现象仍处于可控状态。；2月欧元区制造业PMI初值50.8，前值49.5，数据出现扩张。德国和法国数据均回升至盈亏平衡线以上，说明欧元区制造业正在修复。库存：螺纹库存方面厂库+1.69万吨，社库+16.80万吨，总体库存+18.49万吨；热卷厂库-0.80万吨，社库+0.70万 吨，总体库存-0.10万吨；五大材厂库环比+2.74万吨，社库+20.15万吨，总库存+22.89万吨。 逻辑分析 本周钢联数据公布，五大材小幅增产，其中螺纹继续增产而热卷减产，钢厂仍然处于停产检修的模式，本周铁水仍然下滑；近期下游需求季节性回升，需求表现尚可，但库存仍然加速累积，其中螺纹累库速度较快，而本周热卷转向去库；近期全国下游工地资金到位程度有所好转，但开复工和资金情况仍然弱于往年。近期出口接单表现尚可，导致热卷供需有所改善，但整体库存水平仍高，供需存在压力。然而近期海外地缘摩擦增大，能源价格与海运运费持续上涨，若后续摩擦加剧，可能带动钢材原料成本抬升。昨日市场传闻纽曼粉进口受阻，铁矿价格存在支撑，因此短期钢价受海外及原料影响维持震荡行情。后续仍需要关注，铁水生产情况，下游需求表现及海外地缘政治摩擦。 交易策略 单边：维持震荡走势，难有趋势性行情套利：建议逢高做空卷螺差，做空卷煤比继续持有期权：建议观望 周五网价上海地区螺纹汇总价格3250元（+60），北京地区螺纹汇总价格3150元（+50）周五网价上海地区热卷3280元（+50），天津河钢热卷3220元（+80）。 华东电炉平电利润-255.22元（-33.5)华东电炉谷电利润-90元（-33) 国内外宏观 2026年2月份，全国居民消费价格同比上涨1.3%。其中，城市上涨1.4%，农村上涨0.9%；食品价格上涨1.7%，非食品价格上涨1.3%；消费品价格上涨1.1%，服务价格上涨1.6%。1—2月平均，全国居民消费价格比上年同期上涨0.8%。2月份，全国居民消费价格环比上涨1.0%。其中，城市上涨1.0%，农村上涨0.7%；食品价格上涨1.9%，非食品价格上涨0.8%；消费品价格上涨0.8%，服务价格上涨1.1%。 2026年2月份，全国工业生产者出厂价格同比下降0.9%，降幅比上月收窄0.5个百分点；环比上涨0.4%，涨幅与上月相同。工业生产者购进价格同比下降0.7%，降幅比上月收窄0.7个百分点；环比上涨0.7%，涨幅比上月扩大0.2个百分点。1—2月平均，工业生产者出厂价格比上年同期下降1.2%，工业生产者购进价格下降1.1%。 海关总署：中国2月钢材出口783.7万吨。2026年1-2月中国累计出口钢材1559.1万吨，同比下降8.1%。累计进口钢材82.7万吨，同比下降21.7%。 中国2月以美元计价出口同比增长39.6%。中国2月以美元计价出口同比增长39.6% 海关总署2026年3月10日数据显示，2026年2月中国出口家用电器35898.5万台；1-2月累计出口80285.2万台，同比增长16.4%。 1月新增社融为72208亿元，前值为22075亿元，社融同比+2.36%，同比有所上升，其中新增人民币贷款为47100亿元，前值为9100亿元。居民端贷款4565亿元，企业贷款44500亿元。1月社融增长大体平稳，政府债发行，企业短贷和居民短贷1同比多增，支撑新增社融，企业和居民中长期贷款对新增社融形成拖累，生产经营和购房意愿仍然不足。 2025年1-12月，中国固定资产投资完成额累计同比为-3.80%，前值-2.6%，增速环比继续快速下滑，其中房地产开发累计投资额同比-17.2%，制造业累计投资额+0.6%，基建投资累计完成额同比-1.48%，基建投资（不含电力）累计完成额同比-2.2%。三项投资增速环比继续大幅收缩。房地产缺乏财政支持，仍为国内需求拖累项，政府债发行较去年同期有所放缓，一定程度上影响了基建投资；企业贷款偏低，受工业景气程度不足，制造业投资增速持续收缩。 重点城市商品房成交跟踪 16GALAXY FUTURES数据来源：wind 247家钢厂高炉铁水日均221.2万吨（-6.39） 富宝49家独立电弧炉钢厂产能利用率43.2%（+12.5） 螺纹小样本产量195.30万吨，环比+21.99万吨。热卷小样本产量295.26万吨，环比-5.85万吨。 小样本螺纹表需176.81万吨（农历同比-27.2%），环比+78.58万吨。小样本热卷表需295.36万吨（农历同比-8.53%），环比+13.79万吨。 水泥分方向用量跟踪 据百年建筑调研，截至3月11日（农历正月二十三），全国10692个工地开复工率为42.5%，环比提升19个百分点，农历同比下降5.2个百分点；劳务上工率43.9%，环比提升14.2个百分点，农历同比下降5.8个百分点；资金到位率42.8%，环比提升7.4个百分点，农历同比下降0.8个百分点。 其中房地产项目开复工率为32.8%，环比提升10.4个百分点，农历同比下降14.6百分点；劳务上工率39.2%，环比提升9.8个百分点，农历同比下降4.6个百分点；资金到位率41%，环比提升5.7个百分点，农历同比提升4.4个百分点。 非房地产项目开复工率为46.2%，环比提升22.3个百分点，农历同比下降1.5个百分点；劳务上工率45.7%，环比提升15.8个百分点，农历同比下降5.4个百分点；资金到位率43.6%，环比提升8个百分点，农历同比下降1.9个百分点。 2026年1-2月中国累计出口钢材1559.1万吨，同比下降8.1%。2月钢材出口783.7万吨，同比-12.33。受出口许可证影响出口有所下滑。由于人民币快速升值，叠加美伊战争爆发，3-4月接单已经开始受到影响，后续钢材出口存在下滑风险。 板材需求-冷热价差 近期冷轧有所减产，库存出现下滑，而表需有所修复，冷热轧整体库存压力仍大，冷热价差维持震荡偏弱走势。 螺纹热卷库存（农历） 25GALAXY FUTURES数据来源；Mysteel 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。本报告也不涉及任何利益冲突问题。 风险提示与免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 戚纯怡 期货从业证号：F03113636投资咨询资格编号：Z0018817邮箱：qichunyi_qh@chinastock.com.cn北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层Floor 31/33 ,IFC Tower, 8JianguomenwaiStreet,Beijng,P.R.China上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn