公司点评报告：预中标特高压直流输电工程项目，巩固输电线路铁塔行业领先地位

核心观点

• 公司深度参与国家重大工程，在藏东南至粤港澳大湾区±800千伏特高压直流输电工程项目中预中标近9.75亿元订单，巩固输电线路铁塔行业领先地位。
• 国内外电力设施投资进入持续上行周期，国家电网“十五五”规划投资预计达4万亿元，海外市场电力投资需求旺盛，输电线路铁塔市场空间将持续增长。
• 公司具备央企背景，拥有技术、品类、规模优势，在输电线路铁塔招标采购的市场份额均位于行业第一，是国内规模最大的输电线路铁塔供应商。
• 公司加大海外市场开拓力度，2025年上半年国际市场中标12.25亿元，海外市场将构成重要的增长点。

关键数据

• 公司2026年一季度公布的从国家电网、南方电网中标（拟中标）的重大项目金额合计24.31亿元。
• 2025年上半年，公司在国家电网、南方电网总部输电线路铁塔招标采购的市场份额分别为21.33%、24.05%。
• 2025年上半年，公司在国际市场累计中标12.25亿元，中标阿曼、坦桑尼亚、澳大利亚、巴基斯坦、秘鲁等国际项目。

研究结论

• 预计公司2025、2026、2027年归属于上市公司股东的净利润分别为3.47、4.10和4.67亿元，对应PE分别为53.21、45.00和39.49倍。
• 考虑到全球电力投资有望持续增加，公司作为输电线路铁塔龙头企业，将充分享受行业红利，给予公司“增持”评级。

风险提示

• 原材料价格波动风险；应收账款较高，回款放缓风险；行业竞争激烈，盈利能力下滑风险；电力投资规模波动风险。