上周在市场担心持久战海峡持续封锁背景下油价逼近120后我们发布策

基于战争/油价的“高相关、低相关、反相关”划分，报告提出了“危机交易、滞胀交易和复常交易”三种交易方向。当前阶段，市场可能横跳于危机交易和滞胀交易之间，但配置策略将以滞胀交易为核心（占比60%）。

上周，报告在《外部波动震荡继续，关注新型能源体系》中提出，短期做多战争/油价高相关品种面临高波动，可关注风光储为代表的中国新能源体系的盈利预期和估值上修。

本周观点：

1. 仓位管理：全球股市中性偏低仓位，A股中性仓位。美伊博弈中，全球经济仍面临能源危机和深度滞胀衰退风险。中国股市虽受冲击有限，但整体位置接近战前高点，未对悲观情景风险作定价。
2. 油价高相关方向：短期因持久战预期下降和储备释放缓冲，但海峡解封前景不明，油气仍有上涨预期，或高位震荡。中期/终局看，战争结束海峡解封后价格回调。该方向股票波动性高，可配置但需控制权重与节奏，例如油价低于90美元时加仓，逼近120美元时减仓。
3. 新能源、黄金、军工配置：战争结束后，美国和美元信用下降，能源安全和国防需求加速上升，中国储能、风电、光伏龙头公司将受益，军工中期逻辑成立。但短期基本面改善尚不明显。需警惕A股经典范式：环境恶化时潜在受益者被透支，最终全市场调整。

核心结论：

• 当前配置以滞胀交易为核心。
• 油价高相关方向可配置但需控制风险。
• 新能源、黄金、军工短期逻辑成立，但需警惕市场透支风险。