迎接煤炭新周期煤价回落是否应该担心20260308

2026年03月11日10:28 发言总结 发言人1 他讨论了煤炭市场的当前状况和未来趋势，指出煤炭价格正处于逐步走弱的高位状态，去年的价格中枢约为700元，与前几年相比有所下降。自2022年7月21日行业实施返利卷政策后，煤炭价格开始触底反弹，暗示市场进入新的上行周期，但当前供需关系紧张，价格并未大幅上涨，显示市场存在独立行情。他指出，虽然2026年政策增产可能增加供给，但目前供给似乎边际收缩，且进口管控放松，但印尼煤炭供应不确定性或加剧市场紧张。 迎接煤炭新周期–煤价回落是否应该担心？-20260308_导读 2026年03月11日10:28 发言总结 发言人1 他讨论了煤炭市场的当前状况和未来趋势，指出煤炭价格正处于逐步走弱的高位状态，去年的价格中枢约为700元，与前几年相比有所下降。自2022年7月21日行业实施返利卷政策后，煤炭价格开始触底反弹，暗示市场进入新的上行周期，但当前供需关系紧张，价格并未大幅上涨，显示市场存在独立行情。他指出，虽然2026年政策增产可能增加供给，但目前供给似乎边际收缩，且进口管控放松，但印尼煤炭供应不确定性或加剧市场紧张。需求端，化工和钢铁建材用煤需求有望增长，欧洲天然气需求变化也将影响煤炭市场。他认为当前价格回落不应成为担忧，反而应视为投资良机，推荐关注兖矿能源等公司，强调动力煤和炼焦煤价格有望上涨，呼吁投资者关注市场基本面变化，适时调整投资策略。 要点回顾 在当前的煤炭价格走势中，是否意味着国内煤炭价格将不再出现类似2022年俄乌冲突时的大幅上涨趋势？为什么现在预测煤炭价格不会重演2022年的大幅上涨趋势？ 发言人1：虽然目前煤炭价格没有重演2022年的大幅上涨局面，但我们认为后续仍有可能走出国内独立的价格行情，并非意味着这一轮煤炭价格在国内就不会上涨。核心原因是今年与2022年相比，供给状态存在显著差异。2022年供给处于增产保供、强力增加供给的阶段，而当下供给可能处在一个边际收缩的状态。 当前国内煤炭供给的主要特征是什么？ 发言人1：当前国内煤炭供给主基调是预合成产能逐步退出，在预合成产能退出的背景下，国内整体供应呈现偏弱格局，表现为日均产量环比增长但同比下滑。 如果未来市场价格回升至高位，能源安全问题出现时，国内政策会如何反应？ 发言人1：当市场价格回到相对高位且能源安全出现问题时，国内政策会再次出手干预，但目前尚未达到政策出手的时间点，讨论政策出手还为时尚早。 进口端对煤炭供应的影响是怎样的？ 发言人1：今年进口端煤炭供应与2022年相比有所变化，今年进口煤炭在国际煤炭市场出现新的变局，尤其是印尼等国因斋月期间政策管控，煤炭供应明显收缩，导致国际煤炭进口规模尤其是动煤进口明显供不应求。 在接下来的时间里，您认为煤炭价格的走势如何？ 发言人1：我们认为4月份、5月份、6月份煤炭价格将维持当前状态，即供给偏紧张或边际收缩。国内产能退出以及印尼煤炭供应减少是供给紧张的主要原因。与2020年相比，供给基本发生了显著变化。 煤炭价格上涨的核心驱动因素是什么？ 发言人1：核心驱动因素是需求端的变化，尤其是化工用煤需求的抬升。由于霍尔木海峡地区原油LNG及相关化工品运输受阻，导致煤化工品价格大幅上涨，例如中国甲醇现货价格在俄乌美伊冲突爆发后的一周内上涨了16.25%。 发言人1：化工用煤需求增长将促使更多企业采购煤炭生产煤化工品，煤化工用煤占煤炭消费的比例约为9%，并且在当前事件冲击下，预计今年增速可能会保持两位数以上增长。这种高品质动力煤需求的增长可能导致国内煤炭价格上涨，并可能重现结构性短缺问题，为煤炭价格提供较强支撑。 除了化工用煤，钢铁和建材用煤需求的情况如何？ 发言人1：进入春节后，天气转暖使得钢铁和建材用煤需求进入相对旺季，边际需求向好，但增长幅度可能不如化工用煤明显。钢铁领域的用煤需求如果战争加剧，可能会有大幅度增加，从而带动铁水需求规模维持高位，但具体情况还需进一步观察。 国内电煤需求的增长点主要在哪里？ 发言人1：国内电煤需求增长点主要来自于非电用煤需求的大幅度增长，预计在5月6月夏季用煤旺季到来时，采购需求会集中释放，迎来电煤和非电煤叠加效应，带来季节性价格上涨的时间点。 欧洲天然气需求对煤炭市场有何影响？ 发言人1：欧洲天然气需求的影响不容忽视。目前发达经济体火电占比中天然气发电占据35%至40%左右，若天然气价格上涨或供应不足，将带动燃煤火电负荷上升，进而增加燃煤需求。此外，欧洲天然气库容率进入补库阶段，若供应出现问题，欧洲将加强煤炭采购。然而，存在欧洲与俄罗斯合作恢复的风险，这可能缓解因制裁导致的供应紧张状况。 欧洲对俄罗斯的制裁情况如何，是否会对欧洲市场上的煤炭需求产生影响？除了欧洲之外，还有哪些市场会对煤炭需求有所影响？ 发言人1：目前欧洲正在酝酿针对俄罗斯的第20轮制裁，其中一项可能是到2027年全面停用或禁止俄罗斯能源进入欧洲市场。基于当前形势，欧洲大概率会继续加强制裁，这可能导致欧洲天然气补库无法正常进行，进而使得煤炭需求被动上涨，从而推高全球煤炭价格。这种情况预计在上半年就能看到。日韩等国家作为能源需求较高的市场，如果无法从霍尔木兹海峡地区采购足够的石油和天然气，也会转向煤炭采购，其现货价格的上涨也会成为推动物价上涨的重要因素。 对于煤炭价格的走势，您怎么看？ 发言人1：我们预计煤炭价格会上涨，尽管当前受到中国淡季用煤的影响，启动会偏慢，但最终会实现价格上涨。因此，在投资建议上，建议投资者抓住快速行动的机会，重仓购买煤炭股票，因为根据我们的预测，煤炭价格重回1000元以上的可能性非常高，且上市公司业绩将普遍翻倍增长。 您推荐的煤炭股有哪些？ 发言人1：我们优先推荐高弹性的标的，如兖矿能源，它拥有海外煤炭敞口和市场化定价机制的优势，业绩弹性大。此外，广汇能源、山煤国际、兰花科创、华阳股份、陕西煤业等也是值得关注的弹性较好的煤炭标的。对于央企中煤能源，因其尿素业务和煤化工弹性，以及业绩稳定性较强，也值得配置。动力煤方面，推荐顺序为兖矿能源、潞安环能等，而炼焦煤方面，建议关注潞安环能、平煤股份、淮北矿业、山西焦煤等。 对于动力煤和炼焦煤价格的关系以及传导逻辑是怎样的？ 发言人1：动力煤价格上涨会带动炼焦煤价格跟涨，因为两者之间存在交叉使用品种，动力煤价格上涨后会迅速传导至炼焦煤市场。因此，在投资布局上，可以关注那些尚未引起市场足够重视、仓位较低的炼焦煤公司，如潞安环能、平煤股份、淮北矿业、山西焦煤等。