宏观日报：地产下游季节性回落，能化上游持续上行

中观事件总览

• 生产行业：霍尔木兹海峡航运受阻，中东产油国减产升级。四大原油出口国（沙特、伊拉克、阿联酋、科威特）减产670万桶/天，总产量削减超三分之一，全球供应减少约6%。具体减产规模：沙特200-250万桶/天，阿联酋50-80万桶/天，科威特约50万桶/天，伊拉克约290万桶/天。
• 服务行业：2026年国防支出预算1.94万亿元，同比增长6.9%，其中中央本级支出1.91万亿元，增长7%。

行业总览

• 上游：
  • 能源：国际原油、液化天然气价格持续回升。
  • 农业：鸡蛋、棕榈油价格回升。
  • 化工：聚乙烯、PTA价格持续升高。
• 中游：
  • 化工：PX、尿素开工率延续高位。
  • 能源：电厂耗煤量降低。
  • 基建：道路沥青开工低位。
• 下游：
  • 地产：一、二线城市商品房销售季节性回落。
  • 服务：国内航班班次高位震荡。

风险

• 经济政策超预期，全球地缘政治冲突。

图表与数据来源

• 多图表展示煤炭耗煤量、库存、化工开工率、尿素开工率、电影票房、航班执行情况、商品房成交数据等，数据来源包括同花顺、华泰期货研究院、iFind。

研究结论

• 能源供应紧张推动上游价格上行，化工板块表现活跃，但基建和地产下游需求疲软。地缘政治和宏观经济政策是主要风险因素。