格林大华期货铜期货周报

格林大华期货研究院证监许可[2011]1288号 中东局势升级 u霍尔木兹海峡持续被封锁在中东产油国引发连锁反应 u石油设施遇袭或储油空间快满了。卡塔尔停产，伊拉克率因储油罐接近饱和而被迫限产，随后，科威特石油公司、阿联酋阿布扎比国家石油公司宣布减产。摩根大通估计，海峡到上周五仍未恢复开放：该地区日产量降幅可能超过400万桶，到3月底，降幅可能接近900万桶。这相当于全球需求的近十分之一。 u全球LNG市场几乎没有备用产能。卡塔尔是全球最大的LNG出口国。卡塔尔能源公司3月2日宣布停止该设施LNG生产，并宣布不可抗力。年产能达7700万吨，约占全球LNG供应的20%。对伊战争预计持续四到五周，市场主流情景假设的供应损失已经接近800万吨。美国虽是全球最大LNG出口国，但备用产能估计只有约5%；挪威表示其天然气生产已经接近满负荷；澳大利亚的备用产能同样有限。 航运动态 ü船舶追踪数据显示，过去24小时内仅有一艘与伊朗相关的散货船驶出波斯湾，无任何船只从反方向入湾，商业航运实质中断。极少数商船通过标注"中国身份"尝试过峡，但跟进者寥寥。 ü霍尔木兹海峡流量已经下降约90%，也就是减少约1800万桶/日。替代管道的实际重定向流量，仅为理论上限的四分之一。 ü据估算，过去四天通过管道及亚布、富查伊拉港口实现的净改道量仅约为每日90万桶，远低于理论上每日360万桶的潜在改道能力。 ü多数船东选择观望。伦敦海上战争险市场仍在为计划穿越霍尔木兹海峡的船只提供保险方案，这意味着船舶通行受阻的关键约束更多来自安全风险评估，而非保险“买不到”。船舶不通行的主要原因或并非缺乏保险保障，而是船东与船员认为在“战区”中航行的风险过高。真正阻止船只通行的不是运费，而是实物安全风险——只要物理风险存在，即使运费再高，船只也不会通过。 随着全球战略安全变化，战略资源的库存管理开始影响平衡表 市场面临真实的能源供应短缺 亚洲电力和天然气行业约20%依赖中东LNG，其中印度、泰国和菲律宾敞口尤为明显。为了应对燃料短缺和成本上升，一些亚洲国家已经开始重新转向煤电，以维持电网稳定。 欧洲、日韩天然气价格飙升推高了当地化工企业的生产成本。这将为中国化工企业（如MDI、TDI、维生素等领域）带来市场份额扩张和产品溢价空间。 农产品 p美国要滞涨了，美私募信贷市场风险增加，股市系统风险上升。p通胀、融资成本投资成本上升、业绩承压、风险偏好下降杀估值p战争外溢风险会让各国提升粮油战略储备，增加冗余需求p油价涨幅过大，直接提升物资运输成本，还会激发大豆、棕榈生产生物采油、甘蔗生产燃料乙醇，另外尿素、化肥、农药、农膜等农资随原材料上涨p战争持续时间、油气价格高位持续时间、自然灾害影响具体节奏 THANKYOU 免责声明：本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及 完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不保证分析师做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就报告中的任何内容对任何投资所做出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。我公司可能发出与本报告意见不一致的其他报告，本报告反映分析师本人的意见与结论，并不代表我公司的立场。未经我公司同意，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。 格林大华期货有限公司研究院 办公地址：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心B座29层办公电话：010-56711700客服电话：400-653-7777公司官网：www.gldhqh.com.cn