蛋氨酸行业快评：能源价格大幅推高成本，中国蛋氨酸竞争力凸显

国信化工观点认为，能源价格大幅推高成本背景下，中国蛋氨酸竞争力凸显，维持“优于大市”投资评级。

蛋氨酸作为禽类和高产奶牛的第一限制性氨基酸，具有刚需属性。2014-2024年全球需求量年均复合增速达5.21%，从102.3万吨增长至170万吨。全球产能约270万吨/年，中国占比40%，欧洲22%，亚洲（除中国）22%，美国16%。欧洲、亚洲（除中国）产能依赖进口能源及原材料，成本优势不及中国。

地缘局势升温导致能源及原材料价格大涨：3月6日布伦特原油上涨32.70%，ICE荷兰TTF天然气期货上涨67.04%，荷兰鹿特丹甲醇FOB上涨28.37%，西北欧合成氨CFR上涨28.37%，中国硫磺上涨11.11%，推高蛋氨酸生产成本。

蛋氨酸行业集中度高，赢创、安迪苏、新和成合计占比约71%，均有较强的挺价诉求。截至3月9日，国内固体蛋氨酸市场价2.4万元/吨，较2月27日上涨25.33%，超过2025年最高价，仅比近五年最高价低1500元/吨。

蛋氨酸在下游成本占比不高（肉鸡饲料中占40-50元/吨），成本可有效传导，预计价格仍有上涨空间。

投资建议：重点推荐新和成（蛋氨酸产能55万吨/年，国内第一、全球第三）。

风险提示：原材料价格继续大幅上涨风险、环保风险、市场竞争加剧风险等。