油品周报：中东局势升级，油价应声走高

油品周报-2026年2月28日 观点荟萃 ◆原油：关注地缘动态 ◆燃料油：供应受阻，高硫强势不减 ◆聚酯链：关注节后终端复工节奏 ◆海外丙烷：断供风险加剧，LPG价格面临暴涨 ◆甲醇：地缘驱动偏强 ◆聚烯烃：成本端支撑为主 原油 关注地缘动态 周云从业资格号：F03089066投资咨询号：Z0016657投资咨询业务资格：证监许可[2012]338号 核心观点 宏观：美国加征关税引发市场担忧，宏观表现悲观；地缘：周末美以打击伊朗，霍尔木兹海峡关闭风险高，局势紧张 美以对伊朗进行打击，地缘局势迅速升温 周末美以局势恶化，2026年伊朗关闭霍尔木兹海峡概率飙升 美联储3月维持利率不变的概率为96.1% OPEC供应：2月出口增加，印度暂停俄油采购，沙特需求上升推动出口增加；关注后续OPEC+增产计划 OPEC供应：2月俄罗斯出口边际下滑放缓，对印度出口明显下滑；委内油出口回升；地缘局势紧张，伊朗抢运出口飙升 非OPEC供应：美国2月原油出口相对持平，小幅下滑；受亚洲需求下滑影响，巴西、圭亚那出口回落 数 据 来 源 ：F l i g h t 2 4 E I A恒 力 期 货 研 究 院 需求-国内航煤：春节期间国内航班数据创历史高点，中国航煤需求得到支撑 原油库存：美国原油库存+1598.9万桶，随着春季检修季临近，基本面承压；欧洲原油去库探底；全球浮仓压力减轻 下游库存：炼厂开工-2.4%至88.6%，加工需求季节性下滑；汽油/柴油库存分别-101.1/+25.2万桶，汽柴进入去库通道 下游库存：中东成品油库存变动趋势分化；富查伊拉轻质油库存位于历史高位，残渣油库存低于五年历史平均水平 下游库存：新加坡成品油整体去库，下降至平均水平；轻质油库存高位回落，中质油库存位于历史低位 原油油轮运费：运力紧张，叠加地缘局势紧张推动市场抢货，原油贸易结构改变，运价飙升至历史性高位 成品油轮运费:成品油运费表现稳定，主要航线运费呈低位回升趋势 持仓：Brent/WTI管理基金净多持仓+57766/+16968张，原油净多持仓冲高，地缘推升油市情绪 2/22-2/28重要新闻汇总 宏观： 原油： 1.利比亚在停产逾三年后重启Sinawan油田生产，日产量2万桶。2.周一无人机袭击一个主要泵站后，俄罗斯国家石油运输公司已将原油日接收量减少了25万桶。3.消息人士称，欧佩克+将在3月1日的会议上考虑将4月份的石油日产量上调13.7万桶。4.据消息人士及航运数据，委内瑞拉对印度的石油出口将扩大。委内瑞拉正准备自3月起扩大原油出口规模。5.消息人士：哈萨克斯坦田吉兹油田的石油产量恢复因里海管道联盟（CPC）原油管道出口中断而放缓。2月24日田吉兹油田日产量为79万桶，较恢复计划低约17%。6.两名消息人士称，沙特正制定计划，以在美方向伊朗发动打击的情况下，短期内提高石油产量并大幅增加出口。7.伊拉克石油部长：伊拉克西库尔纳2号油田目前日产量为45万桶，雪佛龙公司接管该油田后，日产量有望达到75-80万桶。 1.当地时间2月28日，美以对伊朗发动联合军事行动，随后，伊朗导弹反击。最新消息显示，伊朗革命卫队高级指挥官贾巴里向美国总统特朗普发出了严厉警告。他公开表示，伊朗在今日反击行动中所动用的导弹仅仅是“仓库里的陈旧库存”，并透露伊朗即将在战场上展示并投入一系列“从未面世的神秘武器”。 2.美国贸易代表贾米森·格里尔2月25日表示，美国对部分国家加征的“全球进口关税”税率将从新近实施的10%升至15%或更高。3.交易员削减美联储降息押注，预计6月降息25个基点的概率为50%。4.泽连斯基表示，乌美俄之间的新三方会谈将在三月初举行。美国副总统万斯表示，外交是结束俄乌冲突的“理想选项”。 数 据 来 源 ： 公 开 信 息 整 理 ， 恒 力 期 货 研 究 院 燃料油 供应受阻高硫强势不减 周云从业资格号：F03089066投资咨询号：Z0016657投资咨询业务资格：证监许可[2012]338号 核心观点 高硫月差&裂解：中东地缘局势升级，伊朗关闭霍尔木兹海峡，美伊以战争已外溢至周边国家，中东货源发运恐受阻，叠加俄罗斯供应扰动，支撑高硫价格再次走高 高硫价差：内外价差下降，ARA高硫货物紧张，EW价差回落，市场强弱：ARA＞新加坡＞中国，380现货升贴水已回落至5美元/吨左右，说明现货偏紧状态已有所缓解 高硫供应：乌克兰再次袭击俄罗斯能源设施，叠加天气影响，路透社预计2月俄罗斯油品出港量环比下降10%，目前俄罗斯2月出港量低于300万吨，预计3月出港仍然偏低 俄 罗 斯 相 关 新 闻 ： •2月2 5日 ， 消 息 人 士 透 露 ，2月1 2日 遭 无 人 机 袭击 的 乌 赫 塔 炼 油 厂 目 前 仍 处 于 停 产 状 态 ， 预 计 将于3月 重 启 。 另 外 ， 梁 赞 炼 油 厂 正 在 恢 复 其 主 要加 工 能 力 ， 二 月 初 该 炼 油 厂 因 技 术 故 障 而 检 修 ，预 计 将 于 本 月 底 完 工 。 •2月2 4日 ， 伏 尔 加 格 勒 炼 厂 恢 复 在 交 易 所 进 行 交易 。 该 炼 厂 于2月1 1日 遭 到 无 人 机 袭 击 ， 其C D U的 部 分 设 备 和 基 础 设 施 遭 到 破 坏 。•2月1 9日 ， 俄 罗 斯 伊 尔 斯 基 炼 油 厂 火 灾 两 天 后 被扑 灭 。•2月1 7日 ， 乌 克 兰 无 人 机 袭 击 了 以 出 口 为 导 向 的伊 尔 斯 基 炼 油 厂 和 塔 曼 石 油 储 存 设 施 。 高硫供应：中东局势紧张，伊朗关闭霍尔木兹海峡，美伊以战争已外溢至中东周边国家，高硫浮仓处于高位，目前伊朗3月出港排船为0，预计发运受阻，关注中东出货情况 高硫供应：委内高硫已排船约50万吨，仍有上调空间，墨西哥高硫出港依旧处于历史低位，伴随委内原油供应恢复，墨→美高硫物流有所减少，拉美高硫供应依旧偏低 高硫到港：新加坡3月到港预期约316万吨，环比下降，但3月上半月累计到港量远高于2月上半月，预计到港量仍有上调空间 高硫到港：目前3月到港排船集中于上半月，预计后续仍有较大上调空间，若出现到港船期后移现象，目前到港预期也不低，预计3月到港水平中等偏高 高硫船燃需求：1月新加坡、富查伊拉高硫销量再创新高，2月受春节假期影响预计船燃需求较为疲软，目前中东局势紧张，红海复航计划恐推迟，利好船燃需求 高硫船燃需求：新加坡高硫加注价差处于历史平均水平，说明目前高硫船燃需求不温不火 高硫进料需求：美湾炼厂利润环比大幅上涨，但伴随委内原油流入美国，美国高硫进料需求转弱，3月高硫到港量继续环比下降 低硫月差&裂解：丹格特RFCC已于2/16回归，尼日利亚3月出港排船为0，传闻阿祖尔4月起将轮检，支撑低硫裂解走高 低硫价差：内外价差下降，EW价差上涨，市场强弱：新加坡＞中国＞ARA，新加坡0.5%现货升贴水由负转正，说明此前累积的现货已被逐步消化 低硫供应：巴西2月发运量偏低，3月环比上涨，但依旧处于历史低位；欧洲发运节奏变化不大，预计3月出港量继续小幅下降 低硫供应：丹格特RFCC已于2/16回归，尼日利亚3月出港排船为0，传闻阿祖尔4月起CDU将轮检，届时其低硫供应将有所下降 低硫到港：新加坡3月第一周累计到港排船约95万吨，较2月同期+30万吨，预计新加坡3月低硫到港不低 低硫到港：中国3月到港排船不高，继续关注到港情况 低硫船燃需求：1月新加坡低硫销量同比上涨，富查伊拉低硫船燃销量低于历史同期，整体看，预计26年低硫船燃销量更为疲软，2月低硫销量受春节假期影响将较为低迷 低硫船燃需求：新加坡低硫加注价差回落，但依旧高于历史同期，说明目前船燃需求不错 库存：新加坡库存处于历史高位，ARA大幅去库，该地高硫现货较为紧张 免责声明 本报告基于本公司研究院及研究人员认为可信的公开资料或实地调研的资料，但对这些信息的真实性、准确性和完整性不做任何保证。本报告仅反映研究员个人出具本报告当时的分析和判断，并不代表恒力期货有限公司，或任何其附属公司的立场，本公司可能发表其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告可能因时间等因素的变化而变化从而导致与事实不完全一致，敬请关注本公司就同一主题所出具的相关后续研究报告及评论文章。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应征求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买投资标的的邀请或向人作出邀请。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。 本报告版权归“恒力期货有限公司”所有，未经本公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的翻版、复制、刊登、发表或者引用。