工业硅、多晶硅周报：基本面驱动，价格偏弱震荡

1工业硅供给情况分析 2多晶硅产业链需求变化 目录 有机硅产业链需求变化3 CONTENTS 4铝合金及出口需求变化 期现市场总结及观点建议 供给情况分析 第一部分 1.1工业硅期货价格走势 n本周工业硅主力合约SI2605价格较上一周上涨3.51%，收盘于8690元/吨。本周工业硅价格大幅反弹，主要原因是新疆电价上涨预期驱动，期货盘面反弹之后，现货跟随反弹。 1.2多晶硅期货价格走势 n本周多晶硅主力合约PS2605价格较前一周下跌11.57%，收盘于41115元/吨。本周多晶硅期货价格大幅下行，库存压力巨大，企业为回收现金流，低价抛货。 1.3华东工业硅现货价格与基差 1.4新疆工业硅现货价格与基差 1.4工业硅生产成本及电价 1.5工业硅成本要素分析 1.6工业硅成本要素分析 1.7工业硅生产利润与周度产量 n本周开炉数略有增加，新疆某厂前期检修炉子于3月1日通电复工，原计划继续复产计划由于电力成本增加预期，暂时搁置。个别前期计划春节后开工的中小企业，由于近期行情压力，选择延后开工计划。预计下周供应方面以稳为主。 1.8工业硅开工率与月度产量 1.9工业硅库存 多晶硅产业链需求变化 第二部分 2.1多晶硅价格及基差 2.2多晶硅下游各环节价格走势 2.3多晶硅生产利润与周度产量 n本月有两家企业有复产计划，暂时未有产出；叠加有新产能将贡献一小部分的产量，影响多晶硅产量的不确定因素增加，目前多晶硅行业整体开工率维持在3成，按照当前企业排产计划看，3月国内多晶硅产量预计回升至8.5-9.0万吨，供给端或呈现温和修复态势。 2.4多晶硅月度开工率及产量变化 2.5多晶硅企业检修情况 2.6硅片生产利润与产量 n供应端整体充裕，边际略有调整。3月硅片企业开工率维持高位，3月国内硅片产量预计回升至49GW。多数企业以增产为主，产量环比有所提升。虽有少数企业减产，但行业整体产能过剩格局未变。 2.7硅片企业月度开工率及产量 2.8电池片生产利润与产量 n春节后产业链复工节奏加快，同时光伏出口退税取消政策临近落地，企业为抢占窗口期，保障出口订单交付，普遍加大排产力度。3月电池片开工环比大幅提升，产能释放节奏加快，月度产量环比增加约10GW，爬产产能陆续达产，供应端呈明确增量释放态势。 2.9电池片企业月度开工率及产量 2.10光伏组件生产利润与产量 n受光伏出口退税取消政策窗口期临近收官的刺激，海外拉货节奏增强，带动组件环节排产显著提升，行业开工率环比大幅上行，产量环比增量约10GW，供给端呈现明显放量，整体供应量呈上涨趋势。 2.11光伏组件企业月度开工率及产量 2.12多晶硅库存 n多晶硅市场持续承压，供需矛盾日益突出。面对下游需求不振，上游企业纷纷采取控产限供措施，试图缓解库存压力。但多数厂家库存处于高位。 2.13硅片库存 n库存压力持续高企，去库进程缓慢。当前硅片库存规模维持在27GW以上，超储压力显著。去库成为行业核心任务。 2.14电池片库存 n库存端表现与需求端形成共振，呈现尺寸分化。183N与210R电池片在海外订单持续跟进下库存持续去化，水位逐步回归合理区间；210N电池片则因需求偏弱、出货畅导致库存持续累积，库存压力较为突出。 2.15光伏组件库存 n得益于二月组件开工低位以及节后海外拉货节奏增强，组件端库存呈现持续出清态势，整体库存量开始下降。 有机硅产业链需求变化 第三部分 3.1有机硅价格走势 n本周有机硅市场报盘重心走涨，上周末单体厂齐聚宁波召开会议，会议最终讨论结果是有机硅继续减产提价：3-5月份单体厂继续大规模轮流减产，减产规模上调至35%，每月各家减产比例不低于30%，此外，有机硅DMC、107胶、生胶价格价格上调300元/吨。3月2日，涨价方案落实，场内DMC报盘价格在14000-14300元/吨，107胶及生胶主流价格在14800和15100元/吨，实单成交商谈为主。 3.2有机硅生产利润及周度产量 n本周有机硅单体厂继续执行轮流减产方案，行业平均开工水平在63%左右，多数维持前期降负操作，不过个别停车产能计划恢复，不过企业预售订单充足，春节积压的库存有一定消化。 3.3有机硅装置动态 3.4有机硅月度产量变化 3.5有机硅工厂库存 3.6有机硅终端需求-房地产 铝合金及出口需求变化 第四部分 4.1铝合金价格及产量 4.2出口 2025年12月份工业硅出口量为5.9万吨，环比11月增加4148吨，同比增长2.45%。2025年中国工业硅累计出口72.06万吨，同比下跌0.56%。 期现市场总结及观点建议 第五部分 工业硅期现市场总结及观点建议 多晶硅市场总结及观点建议 重要免责声明 本研究报告由国信期货撰写，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发研究报告的全部或部分给任何其他人士。如引用发布，需注明出处为国信期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国信期货保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 报告所引用信息和数据均来源于公开资料，国信期货力求报告内容、引用资料和数据的客观与公正，但不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。报告中的任何观点仅代表报告撰写时的判断，仅供阅读者参考，不能作为投资研究决策的依据，不得被视为任何业务的邀约邀请或推介，也不得视为诱发从事或不从事某项交易、买入或卖出任何金融产品的具体投资建议，也不保证对作出的任何判断不会发生变更。阅读者在阅读本研究报告后发生的投资所引致的任何后果，均不可归因于本研究报告，均与国信期货及分析师无关。 国信期货对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权。 感谢观赏 国信期货交易咨询业务资格:证监许可【2012】116号 分析师：李祥英从业资格号：F03093377投资咨询号：Z0017370电话：0755-23510000-301707邮箱：15623@guosen.com.cn