双焦行情回顾与后市展望
行情回顾
- 宏观经济数据：2月制造业PMI回落至49.0%，非制造业商务活动指数微升至49.5%；M2同比增长9%，M1同比增长4.9%；1月社会融资规模增量7.22万亿元，同比多增1662亿元。
- 地缘冲突与政策：美以对伊打击引发能源供应担忧，通胀预期重启；十四届全国人大四次会议定调GDP目标4.5%-5%，重提楼市“去库存”，货币政策引导综合融资成本低位运行。
基本面概况
焦煤
- 产量：国内煤炭产量持稳，春节后煤矿供应将陆续下滑，截至本周五开工率82.32%。
- 进口：2025年12月炼焦煤进口1376.98万吨，同比增长28.57%；全年进口量同比下降2.66%，但下半年大幅放量。
- 库存：样本矿山焦煤库存264.65万吨，周环比增加21.61万吨；主要港口库存267.7万吨，周环比下降4.27万吨；焦企库存796.15万吨，周环比下降33.31万吨；钢厂库存775.64万吨，周环比下降16.82万吨。
焦炭
- 供应：2025年12月焦炭产量4274万吨，同比增长1.9%；1-12月产量同比增长2.9%；截至本周五焦企开工率72.29%。
- 库存：焦企库存63.2万吨，周环比增加1.01万吨；港口库存203.11万吨，周环比增加6.01万吨；钢厂库存671.26万吨，周环比下降3.85万吨。
- 需求：2025年12月粗钢产量6818万吨，同比下降10.3%；1-12月粗钢产量同比下降4.4%；截至本周五钢厂日均铁水产量227.59万吨，周环比下降5.69万吨。
后市展望
- 焦煤：供应端煤矿复产尾声，原煤、精煤日产回升，进口蒙煤通关高位，澳煤价格趋稳；需求端焦企采购意愿转弱，钢厂受两会限产影响开工率回落。短期焦煤供需转向宽松，市场大概率延续震荡偏弱格局，建议短线思路。
- 焦炭：首轮提降落地，焦企开工率小幅回落，钢厂盈利空间承压，铁水产量回落。焦炭基本面偏向宽松，市场情绪回落，呈现区间震荡走势，建议短线轻仓操作。
