油价气价暴涨煤炭股既要暴涨业绩又要暴涨估值1欧洲气价重回2

欧洲气价重回2022年高位，国际煤价大幅倒挂，支撑国内煤价上移

• 欧洲 TTF 天然气价格大幅上涨，气电成本高企，欧洲电厂重启煤炭发电，全球煤炭需求显著提升。
• 国际煤价同步大涨：澳大利亚纽卡斯尔5500大卡动力煤离岸价约138-140美元/吨（华南到岸折合人民币约795-805元/吨），国内环渤海5500大卡动力煤价格745-750元/吨，进口煤价格高出内贸煤45-55元/吨，价格全面倒挂，对内贸煤形成强力支撑。
• 印尼等主产国供给持续收缩，叠加欧洲抢煤，全球煤炭定价中枢上移，可能回到2022年的水平。

油头化工成本飙升，中东供给受限，煤头化工性价比全面爆发

• 油价高位运行导致油制化工成本大幅抬升，油头装置生产受限、利润压缩，甲醇、烯烃、乙二醇等产品价格连续大涨。
• 我国甲醇进口中中东地区占比超69%，乙烯、聚烯烃等产品中东地区进口占比近30%，海湾地区供给受阻，油头化工成本优势消失，煤制路线成本优势急剧扩大，煤化工企业开工率提升，直接拉动化工用煤需求，煤制甲醇、煤制烯烃性价比凸显，下游需求持续增强。

国内供给弹性不足

• 2021年底释放的超产和非法产能空间有限，当前国内几乎没有释放空间，因此这一轮价格弹性远超2022年。

煤炭的战略地位显著提升

• 我国是贫油少气富煤国家，加大煤炭占比是唯一降低石油对外依存度、解决能源安全问题的方式，煤炭的战略地位将显著提升。
• 短期业绩大幅增长并非核心逻辑，真正核心逻辑是估值的暴增。

板块性建议

• 全体配置煤炭股，尤其是现货比例高、弹性大的标的，首推潞安环能、晋控煤业、陕西煤业、山煤国际、华阳股份、兖矿、中煤、神华广汇能源等。
• 有焦化副产品的淮北矿业（乙二醇）、中国旭阳，燃气生产公司新天然气、蓝焰控股等亦可关注。