华泰汽车银轮股份新获燃气机尾气排放定点发电相关业务打开市值空间
【华泰汽车】银轮股份：新获燃气机尾气排放定点，发电相关业务打开市值空间公司公告获得机械设备大客户燃气发电机的尾气排放处理系统项目定点，预计将于26Q4开始供货，年销售额1.3亿美元。按大客户年产量1000～1500台计算，对应ASP约9～13万美元。我们基于墨西哥厂区20%目标净利润率，预计新定点有望带来1.8亿元利润。项目落地节奏快，数字能源业务盈利进入快速爬坡期。北美数据中心算力建设催生庞大电力需求，当前大客户在手燃气机订单高度饱满（约6000-7000台）。结合公司此前在燃气机换热器产品的供应预期，后续最高配套单机价值量有望达20万至30万美元。伴随双方配套合作深化，#对应潜在收入体量（50%份额测算）40～60亿元，贡献利润增量有望数倍于当前订单规模。目前市场预期2026年主业归母净利润12e，给予18x PE对应市值约215e。在此基础上，对燃气机冷却业务增量给予30x PE，对应估值250～350e。额外叠加机器人业务期权及数据中心液冷增量，整体目标市值可上看至600~700e。
