保险行业周报（20260302-20260306）：保险板块持续调整，配置性价比或显现

保险行业周报（20260302-20260306）

核心观点

• 保险板块本周持续调整，主要受伊以冲突影响、市场避险情绪升温和短期资金面扰动。
• 短期来看，上市险企2025年年报披露在即，部分险企归母净利润增速或达30%-50%，主要受2025Q3投资端带动。
• 2026Q1业绩增长核心驱动来自负债端，银保新单增速预计在高两位数区间；权益市场波动中存在主题性机会，长端利率维持在1.8%附近，投资端同比小幅改善。
• 长远来看，险企利差损压力持续缓释，头部险企PEV估值或向1x修复。
• 板块当前估值处于相对低位，具备配置性价比。

关键数据

• 保险指数下降1.48%，跑输大盘0.41pct。
• 个股表现分化：人保+0.23%，平安-0.67%，友邦-1.38%，财险-2.53%，新华-2.91%，太平-3.59%，太保-3.85%，国寿-4.02%，众安-7.18%，阳光-7.65%。
• 十年期国债到期收益率1.78%，基本持平。
• 行业基本数据：股票家数50只，总市值33,277.87亿元，流通市值22,836.19亿元。
• 人身险标的PEV估值：A股国寿0.82x、新华0.82x、平安0.76x、太保0.64x；H股平安0.73x、新华0.55x、太保0.52x、国寿0.51x、太平0.42x、阳光0.34x、友邦1.56x、保诚1.06x。
• 财险标的PB估值：财险1.15x、人保A1.21x、人保H0.82x、众安1.01x、中国再保险0.60x。
• 1M/6M/12M绝对表现分别为-7.4%/8.7%/26.7%，相对表现分别为-7.8%/4.2%/8.9%。

本周动态

1. 财新网数据显示，2026年2月银保全市场新单690亿元，同比增长6.9%，环比下滑67.6%；1-2月累计新单2814亿元，同比增长21.7%。其中，2月单月期缴新单同比下滑9.7%至300亿元，1-2月累计期缴新单同比增长21%至1331亿元。
2. 政府工作报告提及保险12次，涵盖多个领域，展现保险业重要作用。
3. 中保投智星安（嘉兴）股权投资合伙企业成立，经营范围涵盖股权投资、创业投资等领域。
4. 天津兰沁股权投资合伙企业成立，合伙人包括长城人寿、泰康人寿等多家保险机构。
5. 人保寿险副总裁胡占民或到龄退休，由集团战略部总张海军接任寿险副总裁。

推荐顺序

中国太保、中国平安、中国人寿H、中国财险。

风险提示

政策变动、权益市场波动、长端利率下行、改革不及预期。