棉花月报：关注下游开机情况，回调尝试买入

月度评估及策略推荐

• 行业信息：

  • 国际棉花咨询委员会（ICAC）预测2026/27年度全球棉花产量下滑4%，至2480万吨，消费量预计持稳在2500万吨。
  • USDA数据显示，美国2月19日至26日当周棉花出口销售3.58万吨，累计出口208.65万吨，同比减少16.39万吨；其中对中国出口0.18万吨，累计出口10.03万吨，同比减少9.02万吨。
  • Mysteel数据显示，截至2月27日当周纺纱厂开机率为64.6%，环比上调24.1个百分点；全国棉花商业库存536万吨，环比减少5万吨。
  • USDA1月预测2025/26年度全球产量为2600万吨，环比下调8万吨，较上年度增加20万吨；库存消费比62.63%，环比减少1.42个百分点，较上年度增加0.62个百分点。其中美国产量预估303万吨，环比减少7.6万吨；巴西产量预估408万吨；印度产量下调11万吨至512万吨；中国产量上调22万吨至751万吨。
  • 海关数据显示，2025年12月中国进口棉花18万吨，同比增加4万吨；2025年累计进口108万吨，同比减少156万吨。

• 观点及策略：

  • 节后郑棉期货大幅增仓上涨，盘面提前博弈3月旺季，重点关注3月下游开机情况，若配合则郑棉仍有上涨空间，策略上维持逢低买入。

• 基本面评估：

  • 全球：全球产量、消费量和供需情况，库存和库消比均显示供应端压力逐步缓解。
  • 中国：产量和供需情况稳定，库存下降，纺纱利润改善。
  • 价差：国内外棉价差走势回顾及进口利润分析显示国内棉价相对国际有支撑。
  • 产销区价差：产销区价差和纺纱利润显示下游需求逐步恢复。
  • 国内市场：棉花商业库存下降，下游开机率提升，纱厂原料、成品库存下降。
  • 国际市场：
    • 美国生产情况：产量和种植面积稳定，供需缺口和库消比显示供应端压力。
    • 巴西产量和种植面积稳定，供需缺口和库消比显示供应充足。
    • 印度产量和种植面积稳定，供需缺口和库消比显示供应端压力。

• 研究结论：

  • 全球棉花供应端压力逐步缓解，中国下游需求逐步恢复，郑棉期货仍有上涨空间，建议逢低买入。