发行概况与市场发展
银行间债券市场企业资产支持证券（银行间企业ABS）前身为2012年推出的资产支持票据（ABN），2023年《银行间债券市场企业资产证券化业务规则》进一步完善产品体系，包括资产支持票据（ABN）和资产支持商业票据（ABCP）。当前基础资产类型超二十种，以融资租赁、个人消费金融、小微贷款和应收账款为主，近两年合计发行占比超过70%。自2012年首次发行至2016年，年均发行量仅6单；2017-2019年发行量激增至379单，2019年较2017年增长超6倍。2020年推出ABCP后，市场活跃度显著提升，2021年达到发行高峰，但2021年后因部分产品发行受限及行业萎缩，发行量持续回落。2024年和2025年发行单数及规模再度超越2021年，市场复苏明显。
产品类型与基础资产
银行间企业ABS基础资产类型广泛，涵盖财产权利（如应收账款、租赁债权）和不动产（如基础设施、商业物业）。ABCP作为短期滚动发行工具，自2020年推出后迅速占据重要地位，2023年发行单数占比超50%，2025年发行182单，占比29.8%。融资租赁类型产品发行稳健，累计占比17.4%，其中汽车融资租赁占比超60%。2023年前后产品结构发生重大变化，个人消费金融和小微贷款产品异军突起，2020-2023年ABCP主要基础资产类型为融资租赁、供应链、应收账款和补贴款，而2024-2025年个人消费金融成为最主要类型，占比超30%。小微贷款产品在2023年近乎停滞后，2024-2025年恢复发行。
证券结构设置与分层比例
银行间企业ABS多采用优先/次级结构（占比78%），优先级可能分多档，次级证券平均占比约5.4%，与风险自留要求高度匹配。优先级证券评级高度集中于高等级，AAAsf占比超70%，且基础资产分散程度越高，优先级证券级别分布越广泛。无次级结构交易占22.0%，其中83.0%为单一证券结构，补贴款类型占比最高。
公开发行与定向发行
定向发行占比近80%，2012-2015年全部为定向发行，2016-2020年公开发行逐渐增多但增速低于整体，2021年后公开发行持续缩减，2024年和2025年占比仅5.7%-6.1%。小微贷款和有限合伙份额类型产品定向发行比例100%，个人消费金融、补贴款等超90%，供应链和应收账款类型在50%-60%。
外部信用支持与信用评级
约16.4%的交易设置外部信用支持，2020年后比例相对稳定（2025年为14.4%）。基础设施收费收益权和CMBN类型外部支持比例最高（均超50%），小微贷款和个人消费金融类型最低（不足1%）。约91.5%的交易进行信用评级，2020年最低（63.8%），最近两年超98%，评级集中于高等级（AAAsf占比71.3%）。
还本付息方式
利息支付频率多样，月度、季度和年度付息为主。本金偿还以过手还本为主（小微贷款、个人消费金融、融资租赁类型），供应链和补贴款类型以到期还本为主，应收账款类型两者平均分布，计划还本主要见于基础设施、商业物业类（如基础设施收费收益权、CMBN）。
研究结论
银行间企业ABS市场在2024-2025年显著复苏，占比提升至24.6%，成为第二大品类。个人消费金融和融资租赁类型产品成为发行基石，市场结构向高信用等级集中。定向发行趋势明显，外部信用支持和信用评级需求持续增长，产品结构适配性增强，与基础资产回款周期高度匹配。
