概览
2026年，医疗健康行业并购活动将由低风险创新、技术革新、融资模式转型及医疗服务消费化四大因素驱动。历经宏观经济波动与监管不确定性，行业交易方重拾信心，战略紧迫感提升，并购市场核心特征为“加速变革”。四大核心力量将塑造2026年并购格局：追求韧性、价值创造与退出准备、医疗、科学与数据领域的加速变革、以消费者为中心的技术赋能医疗。最成功的并购交易将致力于塑造医疗健康未来，构建更具韧性、技术赋能、可负担且以患者为中心的医疗体系。预计到2035年，全球医疗健康支出中超过1万亿美元将转向疾病预防、个性化医疗、居家服务及数字医疗生态系统。
聚焦中国：生命科学交易向东看
监管改革重塑创新竞争格局，中国生物科技企业以成熟市场难以企及的速度完成从药物发现到人体试验的转化。美国监管环境的不确定性促使跨国企业将目光投向中国，通过合作、授权及联合开发等方式填补产品线关键缺口。跨境交易模式助力中国创新走向全球，包括传统授权出海模式与新公司组建模式。中国承接了全球约三分之一的临床试验，成为仅次于美国的全球第二大新药研发国。2025年，中国创新药授权出海活动创下历史新高，总交易价值达1356亿美元，预付款70亿美元，交易数量157笔。中国正崛起为生命科学交易的核心枢纽，交易方需妥善应对跨境监管复杂性、强化数据与知识产权保护、运用创新交易结构平衡风险并保留战略灵活性。
2026年医疗健康行业并购核心主题
投资者聚焦稳健资产与现金流，价值创造与退出准备驱动交易活动。受公开市场估值波动、收购方精选标的布局、监管政策、定价机制及宏观经济环境的不确定性持续存在等因素制约，资本退出窗口仍将保持收紧状态。预计IPO市场将为医疗健康企业提供更多可行的退出渠道，尤其是人工智能赋能医疗、数字平台及医疗科技等领域。投资者正逐步转向具备抗风险属性、可产生经常性现金流的资产，包括成熟仿制药企业、优质医院集团、急重症后护理平台及门诊服务网络。美敦力于2025年12月在纳斯达克上市，募资72.6亿美元，成为近五年规模最大的IPO，彰显了市场信心回升。生物科技领域表现分化，早期项目的资本退出仍面临诸多限制。随着消费者需求攀升与公共预算收紧，职业健康与企业员工福利市场成为投资者关注焦点。医疗服务领域也呈现类似趋势，养老护理模式与具备经常性收入的门诊服务网络持续吸引收购方与财务投资者。许多出售方可能采取“双轨策略”，即在推进IPO的同时，探索出售给企业或财务投资者的可能性。随着更多财务投资者临近持股期限届满，预计资产剥离与二次交易将持续涌现。
低风险创新驱动生物制药行业交易
大型制药企业仍面临专利独占权到期的巨大冲击，通过具备差异化数据支撑、清晰监管审批路径及商业化落地条件的资产补充后期研发管线的压力持续加大。收购方重点关注低风险创新，例如具有已验证生物学机制、稳健临床试验结果及明确审批路径的项目。放射性药物、RNA疗法、心脏代谢药物、免疫学、疫苗及抗体药物偶联物（ADC）成为交易最活跃的热点领域。此外，具备新兴平台能力的企业，也日益成为并购目标。消费者期望正重塑医疗健康行业，患者日益要求更便捷、预防导向及技术赋能的医疗服务。能够提供虚拟优先初级诊疗、居家诊断、远程患者监护及健康生态系统等服务的平台，预计将获得估值溢价。GLP-1疗法持续影响生物制药、营养、零售及慢性病管理等多个领域的需求格局。随着需求持续超过供给，战略收购方也在积极布局GLP-1供应链相关资产。预计2026年交易将继续聚焦于强化和补充治疗产品线、加速创新进程的收购活动。
中国与印度推动全球创新格局再平衡
医疗科技企业持续通过剥离低增长或非核心资产、重新投资高增长领域，优化资产组合。创新、人才与资本的全球流动格局日趋多元，跨境并购交易加速推进，一方面源于人口大国对高性价比优质医疗服务的需求持续攀升，另一方面也得益于这些国家向成熟市场高效供应医疗产品与服务的能力不断提升。中国生物制药生态体系的快速发展正持续重塑全球医药研发管线，而印度也日益成为企业与私募股权机构的战略布局重点。在印度，投资者兴趣主要集中于医院平台、规模化单一专科医疗网络，以及支持“中国+ 1”供应链多元化战略的复杂合同研发生产组织（CDMO）。财务投资者交易活跃度颇高，尤其聚焦企业业务分拆领域。在各细分领域，机器人技术、人工智能辅助成像、传感器及居家医疗设备等下一代技术，已成为契合预防导向及全域医疗模式的长期战略核心。医疗科技收购方优先布局不仅具备差异化技术，且拥有支撑经常性收入、提升客户留存率的配套数据、软件及服务体系的目标企业。随着创新全球化，授权、联合开发及新公司（NewCo）等新型合作结构，正为全球协作开辟新路径。
2025年全球医疗健康行业并购交易量价表现
2025年，全球医疗健康行业并购价值增长46%，而交易数量下降5%。这一表现主要得益于11笔巨额交易（价值超过50亿美元），远高于2024年的3笔。亚太地区并购活动的增长最为显著（12%），主要得益于中国交易数量53%的大幅提升。美洲地区仍占据主导地位，贡献了近三分之二的总交易额及9笔巨额交易。
2026年全球医疗健康行业并购趋势展望
2026年，并购将成为商业模式革新的催化剂，助力行业领导者解锁数字能力、加速创新进程、重塑以消费者为中心的医疗服务体系。跨境合作的重要性将日益凸显，资产剥离与收购将并行推进。伴随人工智能技术的成熟，以数据为核心的尽职调查、资源整合与价值创造能力，将成为区分行业头部企业与落后者的关键因素。核心行动纲领已然明确：尽早行动、目标导向开展交易、稳步构建人工智能赋能的预防导向型医疗体系。
