《AI阿尔法账本》：中国 API 激增印证“推理即营收”核心论断

2026-02-27 陈咏娴,陈逸诗建银国际 Marco.M

中国API调用量超越美国：OpenRouter数据显示，中国AI API调用量已首次超越美国，2月9日-15日当周达4.12万亿枚，美国为2.94万亿枚；2月16日-22日当周中国飙升至5.16万亿枚，美国回落至2.7万亿枚，中国模型占据全球模型调用量前五席中的四席。
行业叙事转向令牌生成：市场关注点从GPU数量转向令牌生成，印证黄仁勋“推理即营收”的核心论断，中国已建成全球规模最庞大的“AI产业化工厂”。
中国AI成本优势：中文令牌效率比英文高20-40%，中国企业通过混合专家(MoE)架构大幅降低单位令牌算力消耗，推动传统软件向AI原生工作流迁移。

估值重估机遇：若“推理即营收”论断成立，中国云巨头认知将从“传统互联网平台”向“AI推理基础设施服务商”转型，具备估值重估潜力，阿里巴巴、腾讯、万国数据等受益显著。
中美AI发展路径分化：美国聚焦前沿技术突破，中国聚焦规模化智能应用落地，中国已率先进入全球AI“产业化领先阶段”。
催化剂与风险：催化剂包括LLM技术突破、中国LLM令牌消费强劲、美国恢复高端AI芯片出口；风险包括价格战压缩利润率、监管收紧、业绩不及预期。