摘要
本报告分析了中国银行业系统性重要银行名单的最新变化及其影响。核心观点包括：
-
名单变化：
- 浙商银行首次被纳入系统性重要银行名单，位列第一组。
- 兴业银行由第三组降至第二组，导致第三组银行数量降至2家（交通银行和招商银行），第二组增至4家（兴业银行、中信银行、浦发银行和邮储银行）。
- 第一组银行位次调整，民生银行跃居首位，北京银行和南京银行超过广发银行和上海银行，上海银行降至最后。
-
调整原因：
- 调整主要基于表内外资产余额的权重，增速较高的银行被纳入或排名上升，而增速较低的银行则被剔除或排名下降。
- 未来个别增速较高的城商行如杭州银行可能被纳入名单。
-
对银行的影响：
- 纳入名单或提升组别会提高银行的附加资本要求，约束风险资产扩张，但同时也意味着更受监管重视，在风险控制、业务资质、发债增信等方面获得更多支持。
- 剔除名单或下降组别则相反。
-
对投资者的影响：
- 监管、债权人和存款人偏好资本充足率高的银行，而股东追求资本回报最大化。
- 纳入名单对股东总体中性偏利好，对债权人和存款人利好。
-
投资策略：
- 长期看好银行板块的绝对和相对收益。
- 中期随着存款迁徙叙事结束，市场风格回归估值和盈利，银行板块将进入既有绝对又有相对收益的阶段。
- 短期关注国际形势不确定性，建议关注被动资金占比低、业绩确定强的中小城农商行。
-
短期关注银行：
- 徽商H、成都银行、江苏银行、南京银行、宁波银行、杭州银行等。
-
中期关注银行：
- 宁波银行、青岛银行、杭州银行、齐鲁银行、江苏银行、南京银行、苏州银行、贵阳银行、西安银行、兴业银行、沪农银行、渝农银行（H股）、重庆银行（H股）及高股息港股大行等。
-
长期关注银行：
-
风险提示：
- 经济基本面改善偏慢、政策力度低于预期、存款竞争及定期化加剧。
行情表现
- 本期（20260223-20260227），Wind全A上涨2.75%，A股银行下跌0.96%，跑输Wind全A。
- H股银行上涨3.25%，跑赢恒生综合指数，也跑赢A股银行。
- A股银行个股涨幅前三：兰州银行（+1.75%）、郑州银行（+1.05%）、青农商行（+0.96%）。
- H股银行个股涨幅前三：威海银行（+6.75%）、浙商银行（+3.46%）、渤海银行（+3.41%）。
- A股银行主题指数中，低估值银行和高ROE银行表现较好，受春节效应影响，部分估值较低的中小城农商行表现突出。
- 银行转债普遍下跌，上银转债（-1.54%）、重银转债（-0.77%）跌幅较大。
- 常熟银行股价接近转债强赎价，可能触发强赎。
盈利预期
- A股银行2025年净利润增速、营收增速一致预期环比变动0pct、-0.10pct。
- 2026年净利润增速、营收增速一致预期环比变动-0.06pct、+0.06pct。
风险提示
- 经济基本面改善偏慢、政策力度低于预期、存款竞争及定期化加剧。
